20241021-紫金天风-黄金周报_信仰还坚定吗__24页_2mb

报告摘要

一、核心观点：
受美联储降息50个基点及强劲劳动力数据支撑，市场对美国经济“不着陆”预期升温，黄金价格突破2700美元/盎司，创历史新高。但财政赤字扩大、利率攀升等风险也可能对市场情绪产生扰动。

二、主要分析内容梳理：

美国宏观经济与货币政策：
- 美联储9月降息50bp，市场情绪转向乐观；9月零售销售意外增长，强化通胀粘性预期。
- 财政赤字2024财年已达1.833万亿美元，净利息支出近8820亿美元，超国防开支，成为财政负担之一。
- 联储官员分歧加剧：鹰派主张放缓降息（Waller），鸽派支持继续宽松（Daly）；市场普遍预期2024年剩余时间或再降息25bp以上。
金融市场表现：
- 美债收益率曲线趋于平坦，影响市场流动性。
- 欧洲央行10月降息25bp，为2024年第三次降息操作。
- 美元对欧元、日元升值，显示全球资本流动方向。
黄金市场分析：
- 美联储降息预期推动金价创下历史新高。
- 黄金与美元指数相关性增强；同时观察到“铜金比”下降，显示工业金属需求疲软。
- TA票据收益率上升，反映对通胀的预期进一步下降。
- SPDR黄金ETF持续增持，显示国内资金对黄金资产的配置意向增强。
相关金属与外汇市场表现：
- 铜价下滑、油价下跌，行情呈分化态势。
- 黄金内外价差倒挂，说明国内金价偏低，可能受资金流入股市或汇率影响。
- 库存数据方面，COMEX黄金连续小幅减少，而国内黄金库存小幅回升，白银表现较弱。