固收定期策略：信用债净融资额大幅上升，收益率多数上行-20200823-开源证券-12页_1002kb

报告摘要

2020年8月23日，固定收益研究团队发布了一份关于信用债市场的定期策略报告。报告主要分析了一级市场和二级市场的最新动态，并涉及评级调整、债市要闻及风险提示等内容。

发行量与净融资额：上周信用债发行量达到2741.00亿元，环比上涨34.65%，净融资额为1,427.76亿元，环比增加992.71亿元，整体处于近两月高位。
发行品种分布：
- 中期票据：641.4亿元
- 短期融资券：1263.4亿元
- 公司债：365.9亿元
- 企业债：51亿元
- 定向工具：58.8亿元
推迟或取消发行：共10只债券推迟或取消发行，计划发行金额为80亿元，相较前一周小幅增加（68.77亿元）。

成交量：上周信用债二级市场成交量为8,193.58亿元，环比上升2.46%。
收益率走势：
- 中债中短期票据：1Y期收益率上行1.96-4.96bp，5Y期上行1.03-4.03bp。
- 中债企业债：1Y期收益率上行1.95-4.95bp，3Y期上行0.6-3.6bp，5Y期上行1.02-4.02bp。
- 中证产业债：1Y期收益率上行6.05-8.2bp，5Y期上行3.3-11.16bp。
- 中债城投债：1Y期AAA级、AA+级、AA级收益率分别上行0.96-6.96bp，AA-级收益率下行4.04bp。
信用利差变化：
- 城投债3Y期信用利差收窄。
- 产业债3Y期信用利差收窄，但评级利差小幅走阔。
- 产能过剩行业（采掘、钢铁、有色金属）信用利差收窄，上游原材料价格上涨。

县城新型城镇化建设专项企业债券发行指引：发改委发布通知，明确专项债券由市场化运营的公司法人主体发行，用于支持县城新型城镇化建设相关项目。
债券违约处置机制：中央国债登记结算有限责任公司与银行间市场清算所发布《全国银行间债券市场债券托管结算机构到期违约债券转让结算业务规则》，健全违约处置机制，保护投资者权益。
创业板改革并试点注册制司法保障：最高人民法院发布《若干意见》，为创业板改革提供司法保障，强调对资本市场违法犯罪行为“零容忍”，并提出证券集体诉讼等保护投资者权益的措施。

图表目录：
- 图1：2020.08.17-2020.08.23债券发行上升（单位：亿元）
- 图2：信用债净融资规模大幅上升（单位：亿元）
- 图3：信用债发行以国企为主（单位：%）
- 图4：信用债发行以高等级债为主（单位：%）
- 图5：2020.08.17-2020.08.23信用债成交规模小幅增加（单位：亿元）
- 图6：按照交易场所分类的每周交易量（单位：亿元）
- 图7：中债中短期票据收益率多数上行
- 图8：中债企业债收益率整体上行
- 图9：上周中证产业债收益率多数上行
- 图10：上周中债城投债收益率多数上行
- 图11：城投债3Y期信用利差收窄
- 图12：城投债3Y期评级利差多数收窄
- 图13：产业债3Y期信用利差收窄
- 图14：产业债3Y期评级利差小幅走阔
- 图15：采掘、钢铁、有色金属信用利差（中位数）收窄（单位：BP）
- 图16：上周Myspic综合钢价指数小幅上涨
- 图17：上周多个钢材品种价格小幅上涨（单位：元/吨）
- 图18：国内主要港口动力煤均价小幅上涨，但期货结算价下滑（单位：元/吨）
- 图19：水泥价格指数小幅上涨
- 图20：有色金属现货价格多数小幅上涨（单位：元/吨）
- 图21：有色金属期货价格多数小幅上涨（单位：元/吨）
数据来源：Wind、开源证券研究所