20211226-国元证券-信用周观察（20211226期）_信用债净融资额转负_收益率多数上行_13页_2mb

信用债净融资额转负，收益率多数上行

核心内容

本报告为2021年12月26期的信用周观察，分析了信用债市场在一级市场和二级市场中的表现，同时跟踪了上游原材料价格变动及评级调整情况。

一级市场：信用债发行量下降，净融资量转负

发行规模下降，净融资额转负

• 信用债发行量：本周（2021.12.20-2021.12.24）信用债发行量大幅回落至1561.01亿元，环比下降45.79%。
• 净融资量：净融资额为-215.77亿元，环比减少700.46亿元，为负值。
• 发行主体：信用债发行以国企为主，高等级债为主。

推迟或取消发行债券规模减少

• 推迟或取消发行数量：上周有14只债券推迟或取消发行。
• 计划发行金额：合计78.20亿元，较前一周的104.92亿元有所减少。
• 具体债券：包括21海安城建 SCP002、21渝两江 SCP005、21博投01等，涉及多个行业，主体评级从AA到AAA不等。

二级市场：信用债成交量下降，收益率多数上行

信用债成交量下降

• 总成交量：上周信用债二级市场成交量为8,522.12亿元，环比下降0.23%。
• 细分产品：
  • 企业债：成交375.90亿元，环比上升18.46%
  • 公司债：成交150.85亿元，环比下降19.58%
  • 中期票据：成交2,688.60亿元，环比上升5.45%
  • 短期融资券：成交2,319.77亿元，环比下降2.63%
  • 定向工具：成交779.04亿元，环比上升17.34%
  • 资产支持证券：成交291.89亿元，环比下降9.73%
  • 可转债：成交2,675.33亿元，环比下降2.87%
  • 可交换债：成交19.78亿元，环比下降25.58%

1Y信用债收益率大幅上行

• 中债中短期票据：1Y期各级别收益率上升4.35~6.35bp，3Y期下降2.02~1.02bp，5Y期上升0.19~0.20bp。
• 中债企业债：1Y期收益率上升6.99~7.99bp，3Y期下降4.09~1.09bp，5Y期变动-1.89~-1.11bp。
• 中债产业债：1Y期收益率上升4.88~8.57bp，3Y期变动-1.57~1.35bp，5Y期上升1.13~2.17bp。
• 中债城投债：1Y期收益率上升5.36~11.36bp，3Y期变动-1.38~-2.62bp，5Y期上升0.78~2.78bp。

上游原材料价格整体下行

• Myspic综合钢价指数：环比下降0.29%，螺纹钢、高线、热轧板卷分别下降0.35%、0.23%、0.02%。
• 动力煤：国内主要港口均价下降11.34%至923.00元/吨，期货价下降4.30%至708.20元/吨。
• 水泥价格指数：环比下降1.58%。
• 有色金属：
  • 现货价格：铜+0.56%、铝+3.51%、铅-1.90%、锌+0.93%
  • 期货价格：铜+0.74%、铝+3.46%、铅-1.31%、锌+1.84%

评级调整

• 主体评级下调：3家主体评级下调，无主体评级上调。
• 具体主体：
  • 新力地产集团有限公司：调低至B，评级展望负面
  • 恒大地产集团有限公司：调低至B
  • 北京信中利投资股份有限公司：调低至B+，评级展望负面

债市要闻：LPR现“非对称降息”

• 1年期LPR：下调5个基点至3.8%
• 5年期以上LPR：保持不变，仍为4.65%

风险提示

• 经济复苏低于预期
• 政策支持力度不及预期

主要数据

图表目录

• 图1：2021.12.20-2021.12.24债券发行规模大幅下降
• 图2：信用债净融资规模转负
• 图3：信用债发行以国企为主
• 图4：信用债发行以高等级债为主
• 图5：2021.12.20-2021.12.24信用债成交规模
• 图6：按交易场所分类的交易量
• 图7：1Y中债中短期票据收益率上行
• 图8：1Y中债企业债收益率上行
• 图9：1Y中债产业债收益率上行
• 图10：1Y中债城投债收益率上行
• 图11：城投债3Y期信用利差走阔
• 图12：城投债3Y期级别利差走阔
• 图13：产业债3Y期信用利差分化
• 图14：产业债3Y期级别利差走阔
• 图15：全国高炉开工率下降
• 图16：主要城市钢材库存下降
• 图17：Myspic综合钢价指数震荡下降
• 图18：钢材品种价格小幅波动
• 图19：国内主要港口动力煤均价下行
• 图20：水泥价格指数下行
• 图21：有色金属现货价格分化
• 图22：有色金属期货价格分化
• 图23：信用利差变动top15城市
• 图24：10大城市信用利差
• 图25：城市交易热度排名

报告作者

• 分析师：杨为敦
• 执业证书编号：S0020521060001
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• 联系人：王宇辰
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