20230904-万联证券-信用债周观点_净融资走弱_利差多数走阔_8页_716kb

固定收益周报：信用债市场周度分析（0828-0903）

关键发现：

• 一级市场：信用债净融资大幅下滑，总发行量回落，高评级主体发行减少，短期融资占比明显提升。
• 二级市场：中短票与城投债收益率全面上行，信用利差普遍走阔，部分期限利差收窄。
• 信用事件：4家企业评级负面调整，17只债券推迟/取消发行。

详细内容：

一级市场：融资走弱，结构变化显著

• 环比降幅扩大：信用债净融资额环比下降71%，总发行量环比下降31%。
• 评级分化：AAA级、AA+级、AA级发行量分别下降40%、16%、22%；短端债券（1年期以内）占比明显上升。
• 地方国企集中推迟发行：推迟/取消发行规模前十省份包括广东、江苏、山东等地区。

二级市场：收益率上行，信用利差扩大

• 中短票：1年期与3年期各评级债券收益率普遍上升，信用利差全面走阔（尤其1年期）。
• 城投债：收益率集体上涨，小幅评级调整对利差影响有限，期限利差大幅压缩。
• 利差变化：1年期信用利差多数扩大，3年期则分化；城投债1年期信用利差陡峭上升，期限利差持续收窄。

信用事件汇总

• 推迟/取消发行：17只债券，规模10551亿元。
• 评级下调：碧桂园、金地集团、兰州建投、万华化学因行业风险受负面影响。

风险提示

• 资金面宽松不及预期、信用风险超预期、经济修复缓慢。