20220212-国元证券-信用周观察_信用债净融资额下降_收益率整体上行_13页_2mb

信用债净融资额下降，收益率整体上行

核心内容概述

本周（2022.02.07-2022.02.11）信用债市场呈现以下特征：

• 一级市场：信用债发行量和净融资额均出现显著下降。
• 二级市场：信用债成交量下降，收益率整体上行。
• 原材料价格：上游原材料价格整体上升，部分品种价格回落。
• 评级调整：3家主体评级下调，无主体评级上调。
• 债市要闻：中科院预测2022年中国经济增速约为5.5%，建议疫情防控有序不过度。
• 风险提示：经济复苏低于预期，政策支持力度不及预期。

一、一级市场：信用债发行量下降，净融资量下降

1.1 发行规模下降，净融资额下降

• 本周信用债发行量降至441.10亿元，环比下降 -79.55%。
• 净融资量为 -3,484.04亿元，环比下降 -4,128.82亿元，显示融资需求明显减弱。

1.2 推迟或取消发行债券规模上升

• 上周有1只债券推迟或取消发行，计划发行规模为 20.00亿元，相较前一周 19.00亿元 略有上升。
• 推迟发行的债券为 “22诚通控股MTN002”，所属行业为 资本货物，主体评级为 AAA。

二、二级市场：信用债成交量下降，收益率整体上行

2.1 信用债成交量下降

• 上周信用债二级市场成交量为 8,231.88亿元，环比下降 -4.59%。
• 各类信用债成交量变化如下：
  • 企业债：成交196.38亿元，环比下降 -8.88%
  • 公司债：成交110.26亿元，环比下降 -8.34%
  • 中期票据：成交1,987.89亿元，环比下降 -17.73%
  • 短期融资券：成交2,870.52亿元，环比上升 +26.30%
  • 定向工具：成交517.61亿元，环比下降 -32.52%
  • 资产支持债券：成交132.29亿元，环比下降 -46.83%
  • 可转债：成交2,916.10亿元，环比下降 -12.72%
  • 可交换债：成交18.44亿元，环比上升 +37.34%

2.2 信用债收益率整体上行

• 中债中短期票据：
  • 1Y期收益率变化范围为 -3.81~1.19bp
  • 3Y期收益率上升范围为 0.99~4.99bp
  • 5Y期收益率上升范围为 4.34~5.34bp
• 中债企业债：
  • 1Y期收益率下降范围为 -4.39~-2.38bp
  • 3Y期收益率变化范围为 -2.39~4.61bp
  • 5Y期收益率上升范围为 6.96~9.95bp
• 中债产业债：
  • 1Y期收益率变化范围为 -6.43~1.65bp
  • 3Y期收益率上升范围为 1.20~3.02bp
  • 5Y期收益率上升范围为 2.81~5.92bp
• 中债城投债：
  • 1Y期收益率下降范围为 -4.88~-2.88bp
  • 3Y期收益率变化范围为 -0.21~3.79bp
  • 5Y期收益率上升范围为 0.29~8.29bp

2.3 上游原材料价格整体上升

• Myspic综合钢价指数：环比上升 3.93%
  • 螺纹钢、高线、热轧板卷分别环比上升 4.46%、4.04%、4.35%
• 动力煤：国内主要港口价格维持 990.00元/吨，期货价环比上升 7.60% 至 840.80元/吨
• 水泥价格指数：环比下降 -0.43%
• 有色金属：
  • 现货价格：铜、铝、铅、锌分别环比上升 2.83%、5.91%、0.49%、1.71%
  • 期货价格：铜、铝、铅、锌分别环比上升 2.91%、6.17%、0.13%、2.16%

三、评级调整

• 上周有 3家主体 被下调信用评级，无主体上调。
• 具体调整如下：
  • 云南水务投资股份有限公司：2022-02-10，由 AA/负面 调低至未列明
  • 云南省康旅控股集团有限公司：2022-02-11，由 AA+/负面 调低至未列明
  • 阳光城集团股份有限公司：2022-02-07，由 BBB/负面 调低至未列明
• 评级调整机构包括 联合资信评估股份有限公司 和 大公国际资信评估有限公司

四、城投债市场跟踪

• 信用利差变动Top15城市：信用利差上行范围为 0BP-22BP
• 10大城市信用利差：整体下行范围为 -2BP~-9BP
• 城市交易热度排名：Top15城市交易额合计占比达 39%

五、债市要闻

• 中科院预测：2022年中国经济增速约为 5.5%，建议疫情防控应做到 有序不过度。
• 政策建议：加大宏观政策的 跨周期调节，把“稳增长”放在更高位置。

六、风险提示

• 经济复苏低于预期
• 政策支持力度不及预期

七、主要市场数据

八、分析师信息

• 分析师：杨为敏
• 执业证书编号：S0020521060001
• 邮箱：yangweixiao@gyzq.com.cn
• 电话：021-51097188

九、联系人信息

• 联系人：王宇辰
• 邮箱：wangyuchen@gyzq.com.cn
• 电话：021-51097188

十、投资评级说明

十一、免责声明

• 本报告内容基于公开信息，不代表国元证券观点。
• 本报告仅供客户参考，不构成投资建议。
• 未经授权不得复印、转发或传阅。
• 报告版权归国元证券所有，如需引用或转载，请联系国元证券研究所。