20180816-西南证券-我武生物-300357.SZ-收入与业绩保持高速增长_产品线待丰富_7页_1mb

我武生物（300357）2018年半年报点评总结

核心内容

我武生物（300357）在2018年上半年实现了营业收入和归母净利润的双增长，分别同比增长32.4%和32%。公司作为国内脱敏市场领导者，凭借其核心产品“粉尘螨滴剂”在市场推广上的显著成效，推动了整体业绩的快速增长。此外，公司还布局干细胞领域，拓展创新医药产品线，提升市场竞争力。

主要观点

• 业绩表现强劲：2018H1公司实现营业收入2.2亿元，归母净利润1亿元，分别同比增长32.4%和32%。其中，2018Q2营业收入和归母净利润分别为1.1亿元和5198万元，同比增长33%和28.3%。
• 产品线单一但核心产品突出：目前公司主要产品为“粉尘螨滴剂”和“粉尘螨皮肤点刺诊断试剂盒”，其中“粉尘螨滴剂”占公司总收入的98.2%，是主要收入来源。
• 研发布局丰富：公司在脱敏领域有13个在研品种，包括黄花蒿粉滴剂、尘螨合剂等，其中黄花蒿粉滴剂和尘螨合剂分别处于Ⅲ期和Ⅱ期临床阶段，未来有望丰富产品线。
• 盈利能力良好：公司2018H1毛利率为94.3%，虽略有下降，但整体仍保持在较高水平。期间费用率稳中有降，销售费用率和管理费用率分别降至31.7%和9.1%。
• 未来增长预期明确：预计2018-2020年EPS分别为0.84元、1.10元、1.41元，对应PE分别为48倍、37倍、29倍，公司未来三年销售收入和净利润复合增速分别超过25%和30%，业绩增长潜力大。
• 估值合理：公司当前PE为48倍，高于行业均值37.2倍，但考虑到其产品稀缺性和未来增长预期，给予“增持”评级。

关键信息

财务预测

在研产品信息

可比公司估值情况

风险提示

• 产品推广销售低于预期
• 药品研发进度不达预期

评级与建议

• 投资评级：首次覆盖，给予“增持”评级。
• 预期涨幅：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间。

总结

我武生物在2018年上半年表现出色，核心产品“粉尘螨滴剂”持续增长，带动公司整体业绩提升。公司具备较强的市场竞争力，同时在研产品丰富，未来有望进一步拓展产品线。公司布局干细胞领域，推动多元化发展。财务预测显示公司未来三年业绩增长潜力较大，给予“增持”评级。