20220825-国金证券-我武生物-300357.SZ-业绩增长符合预期_产品矩阵不断丰富_4页_674kb

我武生物 (300357.SZ) 增持（维持评级）总结

核心内容概述

我武生物是一家专注于变应原脱敏制剂的医药企业，其核心产品粉尘螨滴剂在行业中占据领先地位。公司近期发布2022年半年度报告，显示其业绩增长符合预期，同时公司持续推进新产品研发与市场拓展，为未来增长奠定基础。分析师袁维对该公司维持“增持”评级，认为其在脱敏市场具备竞争优势，未来发展前景良好。

主要观点

• 业绩表现：2022年上半年，公司实现营业收入3.89亿元，同比增长11.9%；归母净利润1.81亿元，同比增长22.9%。单二季度收入增长4.6%，归母净利润增长16.2%。
• 产品矩阵丰富：粉尘螨滴剂为主要收入来源，占总营收超98%。同时，黄花蒿花粉变应原舌下滴剂等新品已实现销售，未来有望进一步放量。
• 研发投入增加：公司持续加大研发投入，尤其在变应原制剂、干细胞、天然药物等领域，新产品线布局有助于提升综合竞争力。
• 销售与管理费用优化：销售费用率有所下降，管理费用率也呈现下降趋势，显示公司在成本控制方面有所成效。
• 盈利预测：预计2022-2024年公司营业收入分别为10.2、12.9和16.5亿元，归母净利润分别为4.2、5.1和6.5亿元，保持稳定增长。
• 估值指标：公司PE和PB持续下降，显示市场对其未来盈利的预期逐步提升，估值趋于合理。
• 投资建议：分析师维持“增持”评级，预期未来6-12个月内股价上涨幅度在5%至15%之间。

关键信息

市场数据

• 当前股价：44.59元
• 总股本：5.24亿股
• 流通A股：4.71亿股
• 总市值：233.47亿元
• 年内股价波动：最高59.88元，最低31.86元
• 沪深300指数：4116
• 创业板指：2667

财务预测（2022E-2024E）

资产负债情况（2022E-2024E）

每股指标（2022E-2024E）

偿债能力

• 资产负债率：预计在2024年为6.33%
• 净负债/股东权益：预计为-55.83%

投资评级分析

• 市场平均投资建议评分：1.59
• 对应投资建议：增持（1.01~2.0）

风险提示

• 学术推广不及预期
• 黄花蒿花粉滴剂推广不及预期
• 粉尘螨滴剂招标降价
• 新产品开发不及预期
• 收入依赖单一品种

结论

我武生物作为脱敏市场绝对龙头，其核心产品粉尘螨滴剂持续放量，同时新产品线布局为公司带来第二增长曲线。公司销售与研发并重，推动高质量发展，未来业绩增长预期良好。尽管存在一定的市场风险，但分析师维持“增持”评级，认为其具备长期投资价值。