20191128-兴业证券-医药生物行业点评报告：医保谈判结果公布，利好国产创新企_9页_721kb

医保谈判结果分析总结

核心内容

2019年11月28日，国家医保局与人力资源社会保障部公布了医保药品谈判结果，涉及150种药品，其中包括70种新增谈判药品和27种续约谈判药品。谈判结果体现了医保目录调整的深化，强调临床刚需与高临床价值的创新药，对国产创新药企形成显著利好。

主要观点

• 价格大幅下降：新增谈判药品平均降价60.7%，续约药品平均降价26.4%。部分药品如丙肝治疗药降价超过85%，肿瘤、糖尿病等治疗用药降价约65%。
• 创新药优先纳入：谈判成功药品中，12个国产重大创新药中有8个被纳入医保目录，包括恒瑞医药、信达生物等企业的产品，显示了政策对创新药的支持。
• 保障能力提升：谈判结果显著提升了癌症、罕见病、慢性病及儿童用药的保障能力，患者个人负担有望降至20%以下。
• 谈判机制创新：首次采用竞价谈判模式，同时部分药品支付标准保密，有助于控制成本和保护企业利益。
• 政策细则落地：谈判药品与常规药品同步纳入医保支付范围，有效期至2021年12月31日，确保药品可及性与患者用药连续性。

关键信息

谈判结果概述

• 新增药品：70种，平均降价60.7%。
• 续约药品：27种，平均降价26.4%。
• 谈判范围：覆盖癌症、罕见病、肝炎、糖尿病、耐多药结核、风湿免疫、心脑血管等重大疾病领域。
• 医保支付标准：部分药品支付标准保密，部分药品如丙酚替诺福韦片、艾考恩丙替片等降价幅度显著。

谈判药品类型与厂家

• 新增药品包括多种西药和中成药，如艾考恩丙替片（吉列德）、信迪利单抗（信达生物）、阿达木单抗（艾伯维）、地塞米松玻璃体内植入剂（艾尔建）等。
• 续约药品包括尼妥珠单抗（百泰生物）、贝伐珠单抗（罗氏）、盐酸厄洛替尼（罗氏）等。

重点药品分析

• 丙肝治疗药：如艾考恩丙替片、艾尔巴韦格拉瑞韦片、来迪派韦索磷布韦片等，平均降价在85%以上。
• 肿瘤治疗药：如信迪利单抗、吡咯替尼等，平均降价63.7%以上。
• 糖尿病治疗药：如达格列净、恩格列净等，降价幅度在69.2%左右。
• 中成药：如冬凌草滴丸（河南百年康鑫药业）、痰热清胶囊（凯宝药业）、注射用丹参多酚酸（天士力）等，降价幅度在30%至80%之间。

投资建议

• 关注企业：建议关注A股的恒瑞医药、丽珠集团、华东医药、康弘药业、海思科、浙江医药、西藏药业等；以及港股的中国生物制药、信达生物等。
• 投资策略：医保谈判结果释放出支持创新的明确信号，建议关注创新药企在定价策略、产品定位及药物经济学方面的表现。

风险提示

• 政策推进不及预期：医保谈判政策的执行可能受到多种因素影响，导致效果不如预期。
• 竞品上市超预期：其他企业可能提前推出竞品，影响谈判药品的市场表现。

投资评级说明

• 股票评级：买入（相对指数涨幅>15%）、审慎增持（相对指数涨幅5%-15%）、中性（相对指数涨幅-5%-5%）、减持（相对指数涨幅<-5%）、无评级（无法获取必要资料或存在重大不确定性）。
• 行业评级：推荐（优于指数）、中性（与指数持平）、回避（弱于指数）。

表格数据摘要

表1：历年医保谈判对比

表2：新增药品梳理（部分）

表3：续约药品梳理（部分）

总结

本次医保谈判结果对国产创新药企形成显著利好，药品价格大幅下降，保障能力显著提升，体现了政策对创新药的支持。建议关注具备创新药纳入及续约药品价格降幅可控的上市公司，同时需关注政策推进及竞品上市等风险因素。