20231121-国海证券-轻工制造行业双周报_家居行业头部整合_把握低估值龙头布局机会_26页_1mb

轻工制造行业研究报告总结（国海证券）

核心观点

报告维持“推荐”评级，家居行业正经历头部整合，强者恒强，低估值龙头值得布局。双十一销售表现亮眼，家居品类如住宅家具、自由点品牌增长强劲。造纸板块需求边际改善，价格支撑下企业发布涨价函。出口板块建议关注细分龙头，如跨出海品牌或宠物护理产品。估值处于低位，政策支持预期推动板块修复。

市场表现

• 家居品类在双十一促销中表现分化，文具、生活电器增长优于往年，百亚股份电商销售同比增长显著。
• 造纸需求边际改善下半年消费旺季推动提价，四大生活用纸巨头及多家纸企发布涨价函。
• 出口家具出口金额累计同比下降，但细分品类如木框架坐具环比增长，海运费低位缓解成本压力。

投资建议

• 维持轻工行业“推荐”评级，建议配置主线为地产后周期、出口链细分龙头和造纸龙头。
• 推荐组合：欧派家居、顾家家居、志邦家居、奥普家居、晨光股份、裕同科技、太阳纸业、共创草坪。
• 政策端发力，地产及家居支持措施频出，估值修复可能带动板块估值回升。

风险提示

• 原材料价格波动、地产销售修复不达预期。
• 疫情不确定性、行业竞争加剧及重点关注公司业绩不及预期风险。