20230212-国信证券-轻工制造双周报（2303期）_国内浆价回落_政策东风指向促进家居消费_19页_2mb

轻工制造双周报（2303期）总结

核心内容

市场走势

• 轻工板块整体表现回暖，政策聚焦家居消费，带动板块估值修复。
• 本周国内现货浆价回落，春节及节后第一周楼市回暖，尤其在二三线城市新房成交回暖，二手房市场数据修复。

浆价与纸价

• 本周国内现货浆价回落，华南地区针叶浆银星和阔叶浆金鱼主流价分别下降约100、200元/吨。
• 文化纸、箱板纸价格持平，瓦楞纸小幅回落25元/吨。
• 外盘浆价维持稳定，Arauco工厂周边森林大火、芬兰港口罢工、海外检修等因素导致短期供应链不确定性增加。

地产数据

• 12月地产开工、竣工和销售面积延续同比下滑趋势，但竣工受益“保交楼”政策，降幅收窄至个位数。
• 春节期间及节后第一周，二三线城市新房成交回暖，二手房带看量与成交量同比分别提升28%和57%。
• 一线城市新房成交面积同比下滑，但二手房价格指数1月首次环比止跌。

线上数据

• 1月个护家清类三平台表现亮眼，天猫平台“欧派/晨光”增速居前，抖音平台顾家家居增速高达320%。
• 家居类品牌在天猫、京东、抖音平台销售表现分化，部分品牌增长显著，如欧派家居、晨光股份等。
• 文具类品牌线上销售多数为负增长，但部分品牌如晨光股份表现稳健。

主要观点

1. 政策支持促消费：商务部聚焦家居、汽车等重点领域，推动出台新政策促消费，政策预期为板块基本面修复提供支撑。
2. 地产市场回暖迹象：部分城市楼市在春节及节后出现回暖，二手房市场表现优于去年，房贷利率进入“3时代”。
3. 浆价回落释放盈利弹性：浆价回落及成本下行，有助于造纸链企业盈利改善，太阳纸业、中顺洁柔等被重点推荐。
4. 消费复苏趋势明显：疫情过峰后，消费复苏趋势持续，开学季到来，预期文娱消费回暖。
5. 行业竞争格局变化：部分公司因疫情反复、成本高位、出生人口减少等因素出现业绩下滑，但龙头公司表现出较强抗压能力。

关键信息

重点推荐公司

• 家居板块：欧派家居、顾家家居、喜临门、志邦家居、索菲亚、公牛集团、晨光股份、百亚股份
• 造纸链：太阳纸业、中顺洁柔
• 个护家清：百亚股份、蓝月亮集团、恒安国际
• 文具：晨光股份

风险提示

• 疫情反复对消费和供应链造成冲击
• 地产开工持续下滑，行业竞争格局恶化
• 原材料价格高位及汇率波动影响企业利润

公司公告与行业新闻

• 可靠股份：发布业绩预告，预计2022年亏损，主要受资产减值损失、疫情反复、成本高位等因素影响
• 中顺洁柔：发布股权激励计划，向激励对象授予股票期权和限制性股票
• 太阳纸业：完成股权回购，公司总股本减少
• 顾家家居：股权质押及回购，公司经营稳健
• 欧派家居：发布健康+3.0战略，强调环保与健康家居解决方案

行业数据

• 12月社零及文化办公用品零售额降幅收窄，家具零售额降幅扩大
• 12月PPI延续下行趋势，但造纸及纸制品业降幅收窄
• 家具出口持续承压，但纸浆及纸制品出口景气度较高
• 1月全国消费相关行业销售收入同比增长12.2%，家居升级类商品增长较快

投资建议

1. 家居行业：看好基本面修复，重点推荐欧派家居、顾家家居等龙头公司，关注敏华控股、金牌厨柜等
2. 个护家清行业：疫情下表现稳健，推荐百亚股份，关注蓝月亮集团、恒安国际
3. 文具行业：疫情后消费复苏，推荐晨光股份
4. 造纸行业：浆价回落释放盈利弹性，重点推荐太阳纸业、中顺洁柔，关注仙鹤股份、裕同科技

图表目录

• 图1：相关公司3年内估值比较（截至2.10）
• 图2：社会消费品零售总额及相关细分领域销售额当月同比
• 图3：全部工业品、家具制造业、造纸及纸制品PPI
• 图4：全国出口额、家具出口额、纸品出口额当月同比
• 图5：外盘针叶浆阔叶浆价格（美元/吨）
• 图6：针叶浆阔叶浆现货价格（元/吨）
• 图7：白卡纸和双胶纸价格（元/吨）
• 图8：箱板纸和瓦楞纸价格（元/吨）
• 图9：房地产开发、销售面积当月同比增速
• 图10：房地产开发、销售面积累计同比增速
• 图11：30大中城市商品房成交面积同环比增速
• 图12：一线城市商品房成交面积同环比增速
• 图13：二线城市商品房成交面积同环比增速
• 图14：三线城市商品房成交面积同环比增速
• 图15：十城二手房成交面积及同比增速
• 图16：贝壳50城二手房景气指数周度走势
• 图17：二手住宅价格指数同比增速
• 图18：二手住宅价格指数环比增速
• 图19：新建住宅价格指数同比增速
• 图20：新建住宅价格指数环比增速
• 图21：2023年1月重点关注品牌天猫旗舰店销售额
• 图22：2023年1月重点关注品牌京东旗舰店销售额
• 图23：2023年1月重点关注品牌抖音销售额
• 图24：2022年10-11月、12月重点品类天猫京东线上销售额和同比增速

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