20180108-安信证券-有色金属行业动态分析_钴风云再起_基本金属继续重估_22页_1mb

有色金属行业周总结（2018年1月8日）

核心内容

2018年初，有色金属市场整体呈现上涨趋势，尤其在基本金属和贵金属方面表现突出。钴、锂、铅、锌等品种价格出现不同程度的上涨，而铜、铝等则有所回调。市场对新能源车政策的乐观预期和全球再通胀升温是推动价格上涨的主要因素。

主要观点

1. 基本金属涨跌互现：

   • 铅、锌、镍等品种周涨幅分别为2.5%、1.3%、1.7%，铜、铝分别下跌1.8%和3%。
   • 贵金属方面，黄金和白银分别上涨0.99%和0.82%，主要受益于欧美PMI数据超预期和原油价格上涨带来的再通胀预期。

2. 钴价回暖，锂价承压：

   • 钴价在MB市场上涨，预计春节前补库需求将启动，推动钴价进一步上涨。
   • 锂价因订单阶段性走弱和钴价上涨而小幅下跌，但整体需求预期回暖，锂价下行空间有限。

3. 铅锌基本面强劲：

   • 铅锌库存处于低位，供需偏紧，基本面良好，相关权益资产具有配置价值。

4. 铝板块风险收益比提升：

   • 铝价受供给端改善和需求回暖影响，市场悲观预期有所缓解，建议重点关注。

5. 铜价与股价背离有望修复：

   • 铜价因供需偏紧和美元指数下跌而具备上涨动力，权益资产重估潜力大。

6. 稀土市场观望为主：

   • 稀土价格整体稳定，部分品种小幅上涨，市场处于“试探上调”与“促成交让价”并存状态。

7. 小金属市场维稳运行：

   • 钼、钨、钛、铬等小金属价格小幅波动，市场整体保持稳定，预计春节前行情持续。

关键信息

基本金属价格变动

• LME铅：+2.5%（3380美元/吨）
• LME锌：+1.3%（3380美元/吨）
• LME镍：-1.7%（12,488美元/吨）
• LME铜：-1.8%（7079美元/吨）
• LME铝：-3.0%（2188美元/吨）
• LME锡：-0.4%（20,015美元/吨）

贵金属价格变动

• Comex黄金：+0.99%（1322.3美元/盎司）
• Comex白银：+0.82%（17.29美元/盎司）
• 国内黄金：+1.2%（276.3元/克）
• 国内白银：+0.3%（3800元/千克）

钴价走势

• MB高级钴：+1.2%（37.1美元/磅）
• 钴盐市场报价坚挺，四氧化三钴报价40-41万元/吨，硫酸钴报价12万元/吨，氯化钴报价13万元/吨。

锂价走势

• 电池级碳酸锂：-2000元/吨（164,000元/吨）
• 工业级碳酸锂：稳定（150,000元/吨）
• 氢氧化锂：稳定（143,500元/吨）

稀土价格走势

• 镨钕氧化物：+0.8%（322,500元/吨）
• 镨钕合金：+1.9%（412,500元/吨）
• 氧化镝：+0.4%（1155元/千克）
• 氧化铽：稳定（290-295万元/吨）

小金属价格走势

• 钼精矿：-0.7%（1,360元/吨度）
• 钨精矿：稳定（112,500元/吨）
• 海绵钛：+3.8%（54,000元/吨）
• 电解锰：+2.6%（11,850元/吨）
• 铬铁原矿：+4.8%（67元/吨度）

行业动态

• Lomas Bayas铜矿工会拒绝资方薪资提议，若无法达成协议，可能引发罢工。
• 自由港印尼公司采矿许可延长至6月30日，显示政策支持。
• 2018年第二批限制类废铜进口批文企业仅18家，进口量大幅缩减。
• 中瑞铝业电解铝项目启动，预计二期建设将推动产能提升。
• 伊朗计划2020年铝产能达82.3万吨，面临铝土矿供应问题。
• 刚果（金）拟提高铜、钴、金专利使用费，提升行业壁垒。
• 特斯拉下调Model 3生产目标，显示市场对新能源车需求的担忧。
• 工信部推进动力电池回收利用管理，利好行业可持续发展。
• 银禧科技在刚果（金）设子公司，拓展钴资源业务。
• 内蒙古降低蒙西地区稀土企业用电成本，利好行业发展。
• 中国稀土行业协会召开会议，介绍2018年工作计划。

投资建议

• 重点推荐钴、锂、铅锌：钴价有望加速上涨，锂价因补库预期而回暖，铅锌基本面良好。
• 关注铝板块：供给端改善和需求回暖将提升其配置价值。
• 铜价与股价背离有望修复：铜的敏感性高，全球需求回暖将推动价格上涨。
• 稀土板块：观望为主，价格坚挺，关注北方稀土挂牌价。
• 小金属：市场维稳运行，预计春节前行情持续。

风险提示

1. 美联储加息进程超预期。
2. 全球宏观经济回暖低于预期。
3. 新能源车相关政策低于预期。