20210201-中财期货-沥青周报_节前需求停滞_关注库存压力_5页_872kb
报告摘要
沥青市场分析总结
核心内容
沥青市场近期呈现震荡走势，主力运行区间为[2600, 2850]。整体市场供需偏弱，库存水平处于历史中值状态，但需关注节前库存变动对价格的影响。
主要观点
- 沥青价格维持震荡格局，受成本端原油走势和供需变化影响。
- 节前需求停滞，南方地区受疫情和春节假期影响，终端工程逐步收尾。
- 成本端原油未出现短缺，主要原料供应稳定。
- 供应端因炼厂利润低迷，预计未来一段时间供应将维持收紧。
关键信息
1. 市场走势与价格分析
- 沥青主力期价上周五收于2736元/吨。
- 华东现货价格为2820元/吨，基差为84元/吨，基差小幅收缩。
- 沥青-原油价差处于历史高位，统计套利机会显现。
2. 成本端原油情况
- 委内瑞拉重质原油是国内主要原料，但供应不稳定，炼厂转而使用沙特、科威特等中重质原油。
- 2020年国内炼厂囤积原油，虽近期进口量下降，但库存仍高于去年同期，原料端不会出现短缺。
3. 供应端分析
- 2020年沥青产能达7642万吨，同比增长13.09%。
- 2021年1月27日，石油沥青装置综合开工率为45.1%，环比下降0.6%。
- 山东海石180万吨产能于1月24日停产，供应进一步收紧。
- 炼厂利润低迷，预计未来供应仍将维持收紧态势。
4. 需求端分析
- 北方需求进入尾声，南方需求因疫情和春节假期影响，整体偏弱。
- 一季度交通固定投资额缩减，二季度出现大幅增长，用于补足。
- 地方政府专项债投向基建，为沥青需求提供资金保障。
5. 库存情况
- 1月27日当周，国内厂家库存环比增加3.6%，社会库存环比增加4%。
- 整体库存水平处于历史中值，但需关注节前供需两弱条件下库存变动对价格的影响。
本周关注重点
- OPEC+产量变化
- 沥青库存变化
- 公路建设投资额
- 疫情发展
风险提示
- 油价受突发事件影响出现大幅波动。
- 马瑞原油供给大幅缩减。
- 宏观经济超预期下行，导致沥青需求骤降。
数据统计与回归概率
| 项目 | 现值 | 五年低值 | 五年高值 | 平均值 | 标准差 | 向均值方向回归概率(%) | 向均值回归概率大于95%的区间 | 向均值回归概率大于99%的区间 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| SC-WTI | -2.74621 | -27.688 | 335.361 | 32.9 | 35.3 | 84.37% | < -37.66 或 > 103.4 | < -72.92 |
| SC-Brent | -18.3717 | -47.595 | 106.633 | 1.2 | 20.8 | 82.70% | < -40.3 或 > 42.7 | < -61.1 |
| WTI-Brent | -2.95 | -39.23 | 0.59 | -2.9 | 3.3 | 50.44% | < -9.422 或 > 3.6 | < -12.68 |
| WTI 2行-1行 | 0.12 | -34.32 | 2.91 | -0.2 | 0.9 | 63.04% | < -1.9 或 > 1.5 | < -2.725 |
| Brent 2行-1行 | 0.28 | -4.21 | 2.71 | -0.1 | 0.5 | 77.03% | < -1.066 或 > 0.9 | < -1.558 |
| SC 2行-1行 | -5.1 | -25.8 | 9.7 | -3.0 | 6.6 | 62.72% | < -16.2 或 > 10.3 | < -22.8 |
| LU 2行-1行 | 23 | -14 | 130 | 56.8 | 32.1 | 85.39% | < -7.4 或 > 121.1 | < -39.55 |
| LU-SC | 105.63 | 79.9213 | 118.565 | 102.1 | 8.1 | 66.66% | < 85.9 或 > 118.4 | < 77.79 |
| BU-SC | 608.75 | -36.67 | 1033.75 | 389.8 | 35.3 | 100.00% | < 319.28 或 > 460.3 | < 284 |
| FU-SC | 4.37008 | -177.92 | 51.4787 | -25.9 | 51.6 | 72.09% | < -129.2 或 > 77.4 | < -180.8 |
| LU-FU | 643 | 363 | 920 | 576.0 | 159.8 | 66.24% | < 256.4 或 > 895.6 | < 96.63 |
| NYMEX 汽油-WTI | 14.257 | -2.734 | 41.088 | 15.7 | 5.7 | 60.25% | < 4.3984 或 > 27.1 | < -1.266 |
| NYMEX 柴油-WTI | 14.998 | 6.595 | 50.374 | 19.7 | 5.5 | 79.96% | < 8.6 或 > 30.7 | < 3.024 |
| ICE 柴油-Brent | 5.071 | 2.216 | 19.631 | 12.0 | 3.3 | 98.15% | < 5.3607 或 > 18.7 | < 2.025 |
| FU05-FU09 | -46 | -1043 | 501 | -41.8 | 241.7 | 50.70% | < -525.3 或 > 441.7 | < -767 |
| FU09-FU01 | -93 | -371 | 2191 | 65.9 | 243.7 | 74.28% | < -421.6 或 > 553.4 | < -665.3 |
| BU06-BU12 | -140 | -334 | 654 | -20.3 | 142.5 | 79.96% | < -305.4 或 > 264.8 | < -447.9 |
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