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沥青周度报告总结

报告摘要

本周沥青市场整体呈现宽幅震荡走势。受国际原油价格触底反弹及原料端供应收紧预期的影响，盘面获得一定支撑，但下游需求疲软制约了反弹高度。预计未来沥青价格仍将延续震荡格局，关注BU2602合约3000-3050元/吨区间的压力。

多空焦点

多方因素

• 原料端的扰动
• 冬储政策落地，为市场提供底价支撑

空方因素

• 需求走弱
• 供应环比增加

宏观分析

• 美国首次申请失业救济人数降至21.4万人，低于预期，显示劳动力市场压力缓解，降息预期下降。
• 美国总统特朗普表态希望其提名的美联储主席能在经济向好时降息，表明其对货币政策的期待。
• 美乌及美俄在迈阿密进行背靠背会晤，围绕和平计划及安全保障协议展开，市场对地缘风险缓和的预期升温，但担忧俄原油流入市场加剧供应过剩，压制油价。

供需分析

供应端

• 周度产量：截至12月26日，国内沥青周度产量为55.3万吨，环比增加6.6万吨。
• 开工率：截至12月24日，国内沥青样本企业开工率为31.3%，较上一周期回升3.7个百分点，但整体仍处于季节性下降趋势。
• 产量归属：地炼、中石油、中石化产量环比增加，但地炼企业开工率有所下降。

需求端

• 周度出货量：截至12月26日，国内沥青周度出货量为40.4万吨，环比增加5.4万吨，结束连续三周下降趋势，出现阶段性反弹。
• 改性沥青产能利用率：截至12月26日，为7.1%，环比下降0.56个百分点，显示改性沥青需求持续走弱。

库存情况

• 厂库库存：截至12月26日，国内沥青样本企业厂库库存为59.7万吨，环比增加0.3万吨，华东、华南地区库存增加，山东、西北地区库存下降。
• 社会库存：截至12月26日，国内沥青社会库存为74.1万吨，环比增加2.7万吨，结束8月以来的降库趋势，反映下游需求逐步走弱。除山东地区外，其他地区均出现累库。

价差与利润

• 裂解价差：截至12月26日，沥青原油比为51.3，裂解价差环比下降，反映成本支撑减弱。
• 基差：截至12月25日，国内沥青基差为95元/吨，环比走弱，显示现货市场承压。
• 加工稀释周度利润：截至12月26日，为-399元/吨，环比回升16元/吨，但整体仍处于亏损状态。

后市研判

• 沥青市场多空因素交织，预计盘面延续宽幅震荡走势。
• 地缘紧张局势可能对原料端供应形成扰动，但国内原料替代作用可能限制其对盘面的实质影响。
• 下游需求疲软、库存压力增加，供需格局未明显改善，沥青价格上行驱动较弱。
• 建议关注BU2602合约3000-3050元/吨区间的压力，警惕库存拐点对市场的影响。

交易策略

• 建议关注BU2602合约3000-3050元/吨附近的压力。
• 短期操作以震荡思路为主，控制仓位，关注市场情绪变化及库存数据。

数据来源

• 同花顺iFinD
• 美国劳工部
• CME“美联储观察”

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