20220408-东吴期货-沥青周报_维持区间震荡_11页_1mb

沥青市场周度总结

核心内容概述

本周沥青市场延续了区间震荡的格局，主要受低需求和高库存的影响。尽管原油价格出现下跌，沥青价格也未能有效跟跌，显示其对油价的反应较为迟钝。整体来看，沥青市场缺乏明确的方向性走势，预计短期内将继续维持震荡态势。

主要观点

• 沥青价格表现：本周沥青主力2206合约报收3745元，较上期下跌90元，周跌幅为-2.35%。沥青价格对油价的反应不灵敏，上涨时跟涨力度有限，下跌时也难以流畅跟跌。
• 市场预期：在油价风险溢价逐步退出的背景下，沥青预计将继续维持区间震荡，轻仓逢低试多策略相对安全。
• 成本端风险：需重点关注原油价格波动对沥青成本端的影响。

关键信息

供给情况

• 国内沥青装置开工率：周度开工率为25.6%，环比上升0.8%，但整体仍维持在低位。
• 主要炼厂生产状态：
  • 西北地区：库车石化、塔河石化、美汇特、天之泽均处于停产或转产状态，复产时间待定。
  • 东北地区：辽河石化、益久石化、盘锦浩业、宝来生物能源部分停产，部分计划复产。
  • 华北地区：中油秦皇岛计划4月10号复产，金诺石化、金承石化均处于停产状态。
  • 山东地区：齐鲁石化、岚桥石化、汇丰石化等部分炼厂处于转产或停产状态，其中岚桥石化本周开工上线。
  • 华东地区：扬子石化、上海石化、中油兴能、阿尔法、宁波科元等部分炼厂处于检修或停产状态，下周阿尔法和宁波科元将复产。
  • 华南地区：中海湛江、中油高富、广西东油等部分炼厂处于转产或检修状态，广西东油计划4月11号转产沥青。
• 沥青产量：2月沥青产量为147.72万吨，环比减少27%，同比减少30%。1-2月总产量为349.35万吨，同比减少25%。

利润与价差

• 沥青装置利润：本周为-519.18元/吨，环比上升418.75元/吨，因油价走弱。
• 山东价差：短期柴油和渣油对沥青走平，表明市场对沥青的需求疲软。

进口情况

• 华东进口套利窗口收窄：2月进口量为276.67万吨，环比增加21%，同比增加34%。
• 中国1-2月沥青进口量：505.44万吨，同比减少9.30%。
• 进口量趋势：整体进口量呈波动状态，但同比有所下降。

库存情况

• 社会库存：最新值为72.40万吨，环比增加0.20万吨，处于4年低位，反映贸易商囤货意愿不足。
• 厂家库存：最新值为101.60万吨，环比增加0.90万吨，处于4年高位，显示库存去化困难。
• 炼厂库存率：44.94%，环比上升0.40%，表明库存累积后重回偏高位置。

需求分析

• 需求受限：中东部地区降雨减少，但特殊形势仍制约道路需求。
• 贸易商情绪：由于沥青价格偏高，贸易商囤货热情不高。
• 终端资金状况：市场普遍反馈终端资金偏紧，项目开工延迟，短期内资金紧张情况难以缓解。

总结

沥青市场在当前环境下，受到低需求、高库存及原油波动的影响，维持区间震荡。尽管原油价格下跌，沥青未能有效跟跌，显示出其估值偏低。未来需关注原油价格波动以及炼厂复产情况，同时需留意终端需求的变化。短期内轻仓逢低试多策略较为稳妥，但需警惕市场风险。