2017-有色金属行业：关注供给侧，关注金属新材料_22页-2mb

有色金属行业2017年中期策略报告总结

核心内容

本报告分析了2017年上半年有色金属行业的市场表现、价格走势及投资策略，重点强调了供给收缩对金属价格的支撑作用，以及金属新材料在轻量化和新能源领域的巨大潜力。同时，报告提出了对相关企业的投资建议，并列出了潜在的风险因素。

主要观点

• 金属价格震荡：2016年底金属价格回升至近三年高位，2017年进入震荡整理阶段。基本金属中，铝和锌涨幅明显，分别上涨7.6%和7.8%；小金属锂和钴近5个月涨幅均超过29%。
• 行业业绩与市场表现分化：有色金属行业营业收入和利润显著回升，但板块指数却呈现下跌趋势，显示市场表现与行业基本面出现偏离。
• 供给收缩成为价格支撑：铜、铝等金属价格受到供给收缩的影响，尤其是铜矿供给事件导致的产能减产，推动了价格的上涨。
• 金属新材料前景广阔：轻量化和新能源是推动有色金属行业发展的两大主线。铝合金在汽车轻量化中的应用有望显著增长，新能源汽车的发展将长期利好锂金属行业。
• 投资策略：推荐关注受益于供给收缩的铜、铝品种，以及在轻量化和新能源领域表现突出的企业。

关键信息

金属价格走势

• 铝：涨幅7.6%，价格从12,800元/吨升至13,800元/吨。
• 锌：涨幅7.8%，价格从21,630元/吨涨至23,330元/吨。
• 铜：2017年初小幅下跌，但因供给收缩，后期价格有望回升。
• 镍：跌幅超过-13%，铅跌幅为-10.61%。
• 锂：近5个月内涨幅达29.23%，钴上涨34.31%。

行业基本面

• 2017年前四个月，有色金属采选业和冶炼延压加工业的收入和利润均显著回升。
• 申万有色板块2016年扭亏为盈，2017年第一季度营业收入同比增长34.84%，毛利率提升至10.80%。

供给收缩影响

• 铜矿产能扩张周期接近尾声，全球铜供给收缩超预期。
• 铝冶炼产能利用率和产量增长显著，中国铝冶炼产量与消费占全球一半以上，供给侧改革支撑铝价。

金属新材料趋势

• 交通轻量化：随着油耗标准收紧，铝合金在汽车车身材料中的使用比例有望从10%提升至2025年的16%以上。
• 新能源：新能源汽车的快速发展推动锂金属需求，碳酸锂价格从2015年的76.17元/公斤上涨至2016年7月的116.77元/公斤，涨幅超50%。预计到2020年，新能源汽车产量将达200万辆，锂电铜箔年需求约10万吨。

重点关注公司

• 江西铜业：中国最大的铜矿生产商，拥有完整的铜产业链，具备全球领先的冶炼产能。
• 诺德股份：国内主要锂电铜箔供应商，市场份额达三分之一，正在扩建产能以应对需求增长。
• 利源精致：专注于铝型材及深加工产品，拥有先进的模具制造技术，布局轨道交通领域，具备显著的区域优势。
• 赣锋锂业：国内锂系列产品最齐全的生产商，拥有“卤水提锂”和“矿石提锂”技术，积极拓展锂资源开发与下游新能源产业布局。

风险提示

• 宏观经济恶化加剧；
• 市场需求不达预期；
• 金属价格引发的复产潮；
• 供给侧改革趋势改变可能影响供需平衡；
• 新型材料研发的不确定性。

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上；
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%；
• 中性：收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%之间；
• 减持：收益率落后市场基准指数5%-15%；
• 卖出：收益率落后市场基准指数15%以上；
• 无评级：因信息不足或重大不确定性无法给出明确评级。

图表目录

• 图表1：有色金属价格2016年底回升至近三年的高位
• 图表2：LME有色金属价格2017年上半年进入震荡区间
• 图表3：2017年上半年国内金属现货价格涨跌幅
• 图表4：2017上半年十种有色金属产量累计同比回升
• 图表5-10：LME铜、铝、铅、锌、镍、锡全球库存情况
• 图表11-14：有色金属采选业与冶炼加工业收入与利润变化
• 图表15-16：有色板块收入与毛利率变化
• 图表17-19：有色金属行业板块表现及锂板块表现
• 图表20-21：PMI与PPI指数走势
• 图表22-25：铜矿产量与产能变化
• 图表26：2017年铜矿供给事件
• 图表27-30：全球与国内铝土矿及铝产量情况
• 图表31-32：中国铝冶炼产能利用率与产能
• 图表33：SUV销量增速
• 图表34：渤海碳酸锂价格
• 图表35：新能源汽车产量
• 图表36-39：重点关注公司产能与市场表现

总结

本报告指出，2017年有色金属行业在供给收缩与需求增长的双重推动下，呈现出价格震荡、业绩回升与市场表现分化的特点。铝、锂等金属受益于供给侧改革与新能源趋势，成为重点投资对象。投资策略建议关注供给收缩逻辑、交通轻量化与新能源领域，同时提示宏观经济、市场需求、复产潮及新材料研发等风险因素。