20170606-东北证券-有色金属行业动态报告_电解铝供给侧改革期待_新材料机会依旧_13页_827kb

有色金属行业分析报告总结

核心内容概览

本报告发布于2017年6月6日，分析了有色金属行业的整体表现及未来投资机会，主要围绕电解铝供给侧改革与新材料领域两大主线展开。

主要观点

1. 电解铝行业：

   • 国内电解铝供给过剩问题加剧，促使供给侧改革政策加速落实。
   • LME期铝价格在2017年上涨15%，维持震荡区间，库存降至历史低位，显示全球去库存周期仍在继续。
   • 国内SHFE期铝价格窄幅震荡，库存回升至历史高位，反映国内厂商开工率提升。
   • 4月份国内电解铝产量环比增长2%，同比增加7.6%，供给过剩预期增强，推动政策执行。
   • 政策驱动与环保监管共同限制电解铝供给，短期支撑铝价震荡。
   • 氧化铝价格下降17.5%，降低电解铝生产成本，提升厂商利润约900元。

2. 新材料行业：

   • 小金属中，海绵钛、钨及碳酸锂价格波动较大，其中钨条本月涨幅达23.3%，年涨幅亦为23.3%。
   • 军工装备现代化进程加速，带来钛、钨周期性拐点机会。
   • 新能源汽车发展（如Model3量产）利好铝-镁轻合金、钴、锂金属需求，关注相关投资机会。
   • 原材料供应充足，但环保因素导致部分预焙阳极产能受限，可能对冲成本下降带来的利润提升。

关键信息

1. 股市表现

• 申万有色板块周涨幅达1.79%，跑赢大盘。
• 个股表现分化，涨幅前五为：宏创控股（16.32%）、宝钛股份（6.71%）、科力远（5.45%）、东方锆业（4.79%）、赤峰黄金（3.47%）。
• 跌幅前五为：西部资源（-26.96%）、正海磁材（-13.01%）、科恒股份（-13.01%）、云海金属（-9.66%）、西部材料（-8.82%）。

2. 估值情况

• 板块市盈率53.07，市净率2.66，周环比微降。
• 估值洼地包括：明泰铝业（23.09）、亚太科技（23.93）、宁波韵升（11.5）、南山铝业（22.4）、海亮股份（22.9）。
• 高估值个股包括：银邦股份（P/E 995.54）、中润资源（P/E 924.87）、宏创控股（P/E 592.48）等。

3. 价格走势

• LME期铝近3个月上涨4%，年度涨幅21.9%，维持震荡上行通道。
• LME期锡近3个月上涨5.2%，年度涨幅17.9%，库存大幅去化。
• LME期铜震荡，年度涨幅18.5%，库存稳定。
• LME期铅价格逐步下跌，库存小幅减少。
• LME期锌库存减少，价格稳定。
• LME期镍价格下跌，库存保持稳定。
• 小金属中，海绵钛、钨、锂价格波动较大，关注其未来走势。

4. 库存情况

• LME期铝库存年初至今下降32%，处于历史低位147万吨，去化趋势持续。
• LME期锡库存近3个月下降55.5%，年度下降69.5%，显示去库存进程明显。
• LME期铜库存年度上升112.3%，近3个月保持稳定。
• LME期铅库存小幅减少，年度小幅上涨。
• LME期锌库存年度下降11.5%，近3个月减少8.9%。
• LME期镍库存年度下降6.6%，近3个月保持稳定。

投资建议

推荐关注两大主线：

• 供给侧去产能：云南铝业（铝供给去产能）、明泰铝业（估值洼地）。
• 新材料（军工、新能源汽车）：中科三环、正海磁材、宁波韵升（稀土磁材板块）；贵研铂业（贵金属催化剂龙头）。

近期资讯

1. 政策动态：

   • 水利部发布通知，严格管控电解铝行业水资源使用，推动去产能。
   • 包头稀土高新区揭牌两个大数据研究中心，助力稀土产业转型升级。

2. 公司动态：

   • 云铝股份收购亚能碳资产，提升碳资产管理能力。
   • 北方稀土、鑫科材料减持股份，可能影响市场预期。
   • 宁波韵升、中科三环等公司发布权益分派方案，体现分红政策。

分析师信息

• 唐凯：东北证券轻工制造行业分析师，2年证券从业经验，曾从事管理咨询。
• 杨坤河：东北证券钢铁有色行业分析师，清华大学管理科学与工程硕士，上海交通大学工业工程学士，5年金属矿产行业经验。
• 邱培宇：东北证券有色新材料行业分析师，上海交通大学新材料硕士，北京科技大学材料科学与工程学士，有新材料科研成果发表于国际期刊。

重要声明

• 本报告仅向本公司客户发布，不构成任何投资建议。
• 报告内容基于公开资料，不保证其准确性与完整性。
• 报告结论反映当日判断，可能发生变化。
• 本公司及关联机构可能持有报告中涉及公司股份或提供相关服务。

数据来源

• Wind、东北证券、百川资讯、磁材在线、亚洲金属网、中铝网、我的有色等。