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有色行业周报总结（2016.02.22-2016.02.28）

核心内容概述

本周有色行业整体表现略优于沪深300指数，中信有色指数涨幅为-1.60%，而沪深300指数跌幅为-3.39%。行业内部表现分化，贵金属板块涨幅显著，工业金属和稀有金属则出现下跌。在政策与市场动态方面，黄金开采资质认定取消行政审批、锌加工精炼费磋商价格下调、江西首批稀土开采量减半等信息受到关注。部分公司发布业绩快报，赣锋锂业、章源钨业、常铝股份的业绩表现各有不同，反映出行业内的结构性变化。总体来看，有色金属价格有所反弹，但市场仍面临诸多不确定性。

主要观点

市场回顾

• 中信有色指数：本周涨幅为-1.60%，略优于沪深300指数（-3.39%）。
• 子板块表现：
  • 贵金属：涨幅1.12%，表现较好。
  • 工业金属：涨幅-1.73%，整体承压。
  • 稀有金属：涨幅-3.07%，跌幅最大。
• 个股表现：
  • 涨幅前五：广晟有色（+23.41%）、云铝股份（+19.78%）、厦门钨业（+15.14%）、山东黄金（+14.43%）、锡业股份（+13.01%）。
  • 跌幅前五：怡球资源（-30.86%）、豫光金铅（-19.85%）、天齐锂业（-16.76%）、楚江新材（-15.05%）、西藏珠峰（-13.22%）。

行业动态

1. 黄金开采资质认定取消行政审批：国务院发布文件，取消黄金矿产开采资质认定的行政审批，简化流程，可能对行业带来一定的利好。
2. 锌加工精炼费磋商：2016年锌加工精炼费价格集中在180-190美元/吨，参考锌价为1,600美元/吨，较2015年基准（245美元/吨）有所下降。矿商和冶炼商在“价格分享”方面存在分歧，部分分析师对达成一致表示怀疑。
3. 江西首批稀土开采量减半：国土部下达的江西省首批稀土开采总量指标为4500吨（REO），较2015年同期减半，显示政策对稀土资源的保护性开采态度。

公司动态

1. 赣锋锂业：2015年未经审计营收13.45亿元，同比增长54.68%，归母净利润1.21亿元，同比增长41.59%。业绩增长主要得益于募投项目产能释放、产品销量增加及市场价格上涨，以及子公司纳入合并范围。
2. 章源钨业：2015年营收同比下降34.09%，归母净利润由盈转亏，亏损1.60亿元。主要原因是国际钨价下跌、下游需求疲软及存货跌价准备影响。
3. 常铝股份：2015年营收同比增长20.85%，归母净利润1.22亿元，同比增长470.26%。净利润大幅增长得益于并购战略推动“有色金属压延加工”和“医药及医疗健康”双主业发展，提升综合盈利能力。

关键信息

产品价格走势

• 本周大部分有色金属价格出现小幅反弹，中线企稳。
• 国际基本金属期货：LME铜、铝、铅、锌、镍、锡价格均有波动，具体走势见图表。
• 国内基本金属期货：沪铜、沪铝、沪锌、沪镍、沪锡价格走势亦有小幅反弹，但整体仍受市场环境影响。
• 贵金属：伦敦金、伦敦银、沪金、沪银价格略有波动，但未出现明显趋势。
• 小金属与稀有金属：渤海碳酸锂、镁锭、钼铁、钼精矿、稀土镨钕、氧化镝等价格走势见图表，部分品种价格略有上升。

投资策略

• 整体观点：本周市场表现略优于大盘，但有色行业仍面临供给侧改革带来的结构性调整压力。
• 基本金属：由于供给侧改革的“壮士断腕”性质，基本金属并非当前投资良机。
• 黄金：短期存在避险和投机需求，可适当配置，但长期投资机会有限。
• 锂行业：受新能车骗补问题影响，政策尚不明朗，建议等待锂业个股出现“黄金坑”后再考虑布局。

风险提示

1. 宏观经济波动风险：经济形势变化可能对有色金属需求产生影响。
2. 美元指数波动风险：美元走势会影响以美元计价的金属价格，进而影响国内企业盈利。
3. 有色金属价格下跌风险：金属价格受供需、政策及市场情绪影响，存在下行风险。

投资评级定义

总结

本周有色行业整体表现略优于大盘，贵金属板块表现较好，而工业金属和稀有金属承压。政策层面，黄金开采资质认定简化、锌加工精炼费磋商、江西稀土开采量减半等信息对市场产生影响。部分公司如赣锋锂业、常铝股份业绩表现亮眼，而章源钨业则因国际钨价下跌陷入亏损。尽管金属价格有所反弹，但市场仍面临宏观经济、美元指数及价格下跌等多重风险。在投资策略上，建议谨慎对待基本金属，关注黄金短期机会，同时等待锂业个股出现调整机会。