20220830-群益证券-中际旭创-300308.SZ-营收高速增长_盈利能力显着增强_3页_478kb

中际旭创（300308.SZ）总结

核心内容

中际旭创是一家专注于光通信领域的公司，2022年8月30日A股价为29.95元，对应PE为20倍。公司当前目标价为35元，给予“买进”评级。公司主要产品包括光通信收发模块、光组件及电机绕组装备，其中光通信收发模块占比最高，达94.36%。

主要观点

• 业绩表现：2022年上半年公司营收/归母净利润分别为42.3亿/4.92亿，同比增长28.30%/44.49%，业绩略超市场预期。
• 增长驱动：行业景气度回暖，客户加快部署400G和200G等高端产品，带动公司营收稳步增长。
• 盈利能力提升：公司毛利率同比提升2.39个百分点至26.79%，主要受益于产品结构优化和汇率利好。
• 费用控制：费用率同比下降0.51个百分点至14.48%，其中管理费用下降显著，研发费用则有所上升以保持技术优势。
• 未来增长：数通市场持续高景气，预计2022/2023年净利润分别为11.95亿元/15.02亿元，对应EPS为1.50/1.88元，未来两年净利润增速分别为36.34%和25.59%。
• 市场地位：公司200G/400G产品市场份额位居全球第二，800G前沿产品已实现客户送样，预计率先量产。

关键信息

股价与市场表现

• A股价（2022/8/30）：29.95元
• 深证成指（2022/8/30）：11970.79
• 股价12个月高/低：43.64/28.24元
• 目标价：35元
• 当前PE：20倍（2022E）；预计2023E为16倍
• 股利（DPS）：0.25元（2022E）；预计2023E为0.30元
• 股息率：0.84%（2022E）；预计2023E为1.00%

股东结构

• 主要股东：山东中际投资控股有限公司（持股11.74%）
• 每股净值：14.63元
• 股价/账面净值：2.05倍

市场表现（近一年）

• 股价涨跌：1个月-9.2%；3个月-8.4%；1年-18.2%

产品结构

• 光通信收发模块：94.36%
• 光组件：4.25%
• 电机绕组装备：1.40%

机构投资者占比

• 基金：4.6%
• 一般法人：48.2%

风险提示

1. 新技术新应用落地不及预期
2. 市场竞争加剧
3. 海外云厂商资本支出不及预期

盈利预测

财务指标概览

合并损益表（单位：百万元）

合并资产负债表（单位：百万元）

合并现金流量表（单位：百万元）