20250829-上海证券-中际旭创-300308.SZ-中际旭创2025年半年报点评_H1业绩稳步提升_公司成长确定性不变_4页_760kb

中际旭创（300308）2025年半年报分析总结

业绩概要

• 上半年实现营收147.89亿元，同比增长36.95%；归母净利润39.95亿元，同比增长69.40%。
• 单季度Q2：营收81.15亿元，同比增长36.25%；归母净利润24.12亿元，同比增长78.80%。

核心观点

• 产品结构优化与产能扩张：增长主因系800G高端光模块需求上涨及向1.6T迭代加速，产品结构优化带动毛利率和净利率提升。公司推进募投项目以增强高端产品产能优势。
• 费用与利润管理：销售、管理、研发三费同比有所下降或增幅较小，费用率控制良好。2025H1光模块毛利率39.96%，同比提升5.31个百分点；总净利率28.69%，同比提升6.4个百分点。
• 成长逻辑延续：产品向高速率化推进，有利优化结构与利润率。北美及中国云计算投资增加，看好公司在光模块领域的长期增长潜力。

投资建议与估值

• 目标预测：预计2025-2027年营收分别达到365.15亿、472.30亿、565.36亿元，对应归母净利润80.69亿、112.68亿、136.06亿元。
• 估值：预测PE分别为48.87倍、35.00倍、28.98倍，维持“买入”评级。

风险提示

• AI模型商用化延迟、北美云投资不及预期、网络架构变革、宏观经济下行风险。