20210404-首创证券-电气设备_光伏产业链价格风波持续_储能渐成新能源电站标配_17页_2mb

报告摘要

文档内容总结

核心内容

光伏产业链价格波动与利润分配

光伏产业链价格波动持续，各环节博弈激烈。
碳中和背景下，光伏下游装机需求高，硅料价格持续上涨，从85元/kg涨至125元/kg，涨幅近50%。
硅片环节三次上调价格并向下传导，组件环节因产能分散和竞争激烈成为“最受伤”环节，开始减产。
组件需求降低导致玻璃价格大幅回落，由40元/平方米降至28-30元/平方米，跌幅近30%。
价格波动促使产业价值链重新分配，硅料环节毛利率显著提升，组件环节毛利率有所下降。
预计价格博弈后，产业链价格将回归理性，全年高景气需求预期不变，各环节有望分享行业快速增长红利。

储能成为新能源电站标配

截至2021年3月底，11个省份要求新能源电站配置储能，9个省份明确了储能容量和时长。
储能政策从“鼓励”转向“优先”和“要求”，预计“十四五”期间储能将成为新能源电站标配。
储能有助于缓解电网调峰调频压力，提升清洁能源消纳和存储能力。
建议关注从事储能装置和储能变流器生产制造的企业。

成本转嫁与电解液盈利回升

电解液原材料价格快速上涨，六氟磷酸锂价格从不足7万元/吨上涨至20万元/吨，涨幅接近200%。
成本传导存在滞后，导致电解液企业盈利能力下降。
春节后六氟价格企稳，新增产能释放，预计二季度电解液环节价格高位企稳，量利回升。
建议关注电解液一体化龙头天赐材料和新宙邦，六氟环节关注多氟多，正极环节关注容百科技、德方纳米、中伟股份，隔膜关注恩捷股份和星源材质，负极关注璞泰来，锂电池关注宁德时代、国轩高科和亿纬锂能。

主要观点

短期价格波动不影响全年高景气预期：尽管当前存在价格波动，但光伏行业全年高景气需求预期不变，产业链价格将回归理性。
储能政策趋于严格：随着“双碳”目标的确立，新能源电站配置储能政策逐渐从“鼓励”转为“要求”，储能将成为新能源电站的标配。
电解液环节盈利有望回升：原材料价格企稳，成本转嫁到位，电解液环节预计在二季度实现价格高位企稳和量利回升。

关键信息

光伏产业链：
- 硅料价格持续上涨，硅片环节价格三次上调并向下传导。
- 组件环节因上下游夹击减产，导致玻璃价格大幅回落。
- 价格波动后，各环节毛利率有望回升。
储能政策：
- 11个省份要求新能源电站配置储能，9个省份明确储能容量和时长。
- 储能成为“十四五”期间新能源电站的标配。
电解液环节：
- 六氟磷酸锂价格涨幅显著，但已企稳。
- 成本转嫁到位，二季度盈利有望回升。
- 建议关注天赐材料、新宙邦、多氟多等企业。

投资建议

新能源车领域：
- 六氟环节：关注多氟多
- 电解液环节：关注天赐材料和新宙邦
- 正极环节：关注容百科技、德方纳米、中伟股份
- 隔膜环节：关注恩捷股份和星源材质
- 负极领域：关注璞泰来
- 锂电池环节：关注宁德时代、国轩高科和亿纬锂能
风电、工控及电网设备：
- 推荐明阳智能、国电南瑞，建议关注金风科技、日月股份、禾望电气、天顺风能、泰胜风能、东方电缆、新强联、汇川技术、良信股份、思源电气、派能科技、三花智控、宏发股份、亿华通、国网英大
光伏：
- 推荐关注隆基股份、通威股份、阳光电源、晶澳科技、中环股份、福斯特、福莱特、京运通、上机数控、爱旭股份、天合光能、固德威、锦浪科技

行情回顾

行业表现：
- 上证全周上涨1.93%，电力设备与新能源行业上涨2.47%，排中信一级行业第9位。
- 光伏屋顶板块领涨，涨幅6.23%；风力发电板块下跌3.22%。
个股表现：
- 涨幅前五：中电电机（61.06%）、银星能源（23.35%）、固德威（16.11%）、锦浪科技（14.71%）、良信股份（12.55%）
- 跌幅前五：龙源技术（-21.43%）、中环装备（-17.43%）、*ST 银河（-14.94%）、光一科技（-14.23%）、安科瑞（-14.11%）
估值表现：
- 中信电新PE(TTM)为52倍，PB为3.47倍。
- 电气设备为49倍，电源设备为40倍，新能源动力系统为101倍。

行业跟踪

行业要闻：
- 上海市“十四五”规划中提及地热能利用和风电建设。
- 甘肃省鼓励6GW风光存量项目配置储能。
- 彭博预计2025年我国非化石燃料占比达21%。
- 国家电网完成国内首笔电力市场线上柜台交易。
- 我国“十四五”首个核电项目开工。
- 青海众控启动135MW光热发电项目。
- 美国发布海上风电规划。
- 海南省发布“十四五”规划，发展风电、光伏、储能、智能电网等配套产业。
- 工信部等四部门开展新能源汽车下乡活动。
- 大连启动氢燃料电池公交车。
- 中国石化拟打造中国第一大氢能公司。
- 德企加入全球最大“绿氢”项目。
- 美国公布2万亿美元基础设施投资计划。
主要上市公司公告：
- 东方日升发布新生产线项目。
- 中利集团中标光伏组件ODM服务项目。
- 福莱特发布年报，业绩增长显著。
- 八方股份调整锂离子电池组生产项目实施主体。
- 亿华通与丰田设立合营公司。
- 明阳智能股东拟减持股份。
- 震裕科技购买土地使用权。
- 新强联收到深交所问询。
- 时代新材发布年报，业绩增长显著。
- 特变电工股东质押股份。
- *ST湘电撤销退市风险提示。
- 晶澳科技收到股东股份解除质押通知。
产业链价格：
- 电池材料价格变化：正极、前驱体、负极、隔膜价格小幅回落或保持稳定。
- 电解液价格企稳，六氟磷酸锂价格维持高位。
- 单晶硅片价格稳定，多晶硅片价格有所上涨。
- 电池片价格保持稳定，组件价格小幅下调。
- 组件辅材价格大幅回落，尤其是光伏玻璃。