电气设备行业简评报告：迎接行业风口，产能扩张为王-20210517-首创证券-17页_1mb

行业分析总结：迎接行业风口，产能扩张为王

核心内容

新能源汽车行业

• 市场表现：2021年4月，国内新能源汽车销量达20.6万辆，同比增长186.31%，环比下降8.77%。新能源乘用车销量为19.3万辆，同比增长198.1%。尽管环比有所下降，但新能源汽车销量仍保持在高位。
• 行业趋势：由于前期产业链对需求增长预期不足，中游环节基本处于满产状态，部分环节出现供需矛盾，导致价格上涨，形成“产能为王”的格局。
• 投资建议：
  • 六氟环节：强烈推荐天赐材料、多氟多、天际股份。
  • 电解液：建议关注新宙邦。
  • 正极材料：推荐容百科技、德方纳米、中伟股份。
  • 隔膜：建议关注恩捷股份、星源材质。
  • 负极材料：建议关注璞泰来。
  • 锂电池：建议关注亿纬锂能、宁德时代、国轩高科。

光伏行业

• 市场表现：光伏行业进入“平价时代”，成为电力装机增速最快的行业。全球“碳中和”趋势推动光伏行业进入发展正周期。
• 产能扩张：截至2020年底，全球多晶硅、硅片、电池片和组件的有效产能分别为54.5万吨、185.3GW、210.9GW和218.7GW。预计2021年硅料有效产能将达到58.5万吨，向西部地区扩张。
• 重点企业：
  • 隆基股份：预计2021年硅片/电池/组件产能分别达到105/38/65GW。
  • 晶澳科技：预计2021年硅片/电池/组件产能分别达到30/30/40GW。
  • 天合光能：预计2021年电池/组件产能分别达到35/50GW。
• 投资建议：
  • 硅料：强烈推荐通威股份、大全能源、新特能源。
  • 逆变器：建议关注阳光电源、锦浪科技、固德威。
  • 其他：建议关注隆基股份、晶澳科技、福斯特、中环股份、福莱特、天合光能。

抽水蓄能行业

• 政策利好：国家发改委发布新政，明确了抽水蓄能电站按40年经营期、资本金内部收益率6.5%核定容量电价，并通过输配电价回收容量电费，电量电价由市场决定。
• 市场前景：预计2060年我国抽水蓄能装机有望达到1.8亿千瓦，投资空间接近万亿。新政有助于提高社会资本投资积极性，推动新能源大规模消纳。
• 投资建议：
  • 设计施工与EPC总包：建议关注中国电建、葛洲坝。
  • 开发运营：建议关注湖北能源、南网能源。
  • 专用电力设备：建议关注东方电气、禾望电气、哈尔滨电气、九州集团、浙富控股。

主要观点

1. 新能源汽车销量持续高位增长，带动产业链加速扩产，形成“产能为王”的格局。
2. 碳中和推动光伏行业进入正周期，产业链各环节迎来扩产潮，全球清洁能源装机增速显著。
3. 抽水蓄能价格机制改革，有望开启万亿市场空间，推动新能源消纳能力提升。
4. 行业竞争加剧，龙头企业凭借客户及资金优势，有望在扩产过程中抢占先机，优化行业竞争格局。
5. 产业链价格波动明显，部分关键材料如六氟磷酸锂、氢氧化锂价格上涨，而钴酸锂市场需求进入淡季。

关键信息

• 新能源车销量：4月销量20.6万辆，同比增长186.31%，环比下降8.77%。
• 光伏行业：2020年底全球有效产能分别为54.5万吨（多晶硅）、185.3GW（硅片）、210.9GW（电池片）、218.7GW（组件）。
• 抽水蓄能装机：2020年底为3149万千瓦，预计2030年达1.13亿千瓦，2060年达1.8亿千瓦。
• 动力电池需求：2025年全球动力电池需求有望超过1000GWh，进入TWh时代。
• 关键材料价格：六氟磷酸锂价格维持高位，硅料价格持续上涨，钴酸锂价格下跌。

风险提示

• 下游需求不达预期。
• 产能扩张速度不达预期。

行情回顾

• 行业表现：上证全周上涨2.09%，电新板块涨幅0.21%，排名市场第21位。
• 个股表现：三星医疗涨幅最大（39.22%），*ST华仪跌幅最大（-15.11%）。
• 估值表现：中信电新PE（TTM）为39.69倍，PB为3.41。

产业链价格

• 正极材料：三元材料、磷酸铁锂价格稳定，钴酸锂价格下跌。
• 负极材料：天然石墨、人造石墨价格稳定。
• 隔膜：价格维持稳定。
• 电解液：六氟磷酸锂价格维持高位。
• 光伏材料：多晶硅、硅片、电池片、组件价格持续上涨，辅材价格波动明显。

行业跟踪

• 行业要闻：新能源汽车销量持续增长，动力电池需求激增，抽水蓄能价格机制改革，科技部拨款支持储能与智能电网技术。
• 技术突破：三元电池能量密度达350Wh/kg，取得重大进展。
• 市场动态：部分企业发布产能扩张计划及投资公告，推动行业增长。

投资建议

• 新能源汽车：强烈推荐六氟环节，建议关注电解液、正极、隔膜、负极及锂电池环节。
• 光伏行业：强烈推荐硅料环节，建议关注逆变器及组件环节。
• 抽水蓄能：建议关注设计施工、EPC总包及专用电力设备环节。

分析师声明

本报告由首创证券王帅撰写，力求独立、客观和公正，不受到任何第三方的授意或影响。报告内容和观点由作者负责。