机床行业深度研究报告（一）：产业发展篇，“天时、地利、人和”，国产中高端数控机床扬帆起航-20200920-华创证券-30页_2mb

国产中高端数控机床行业深度研究报告总结

核心内容概述

机床作为“工业母机”，是制造业的重要基础设备，具有明显的周期性。当前全球机床行业仍处于周期底部，而中国机床行业虽为世界第一生产和消费大国，但整体“大而不强”，高端市场依赖进口。报告指出，国产中高端数控机床正迎来发展机会，主要受“天时、地利、人和”三大因素推动。

主要观点

• 行业周期性：机床产品寿命约10年，行业每7-10年为一个商业周期，2009年新一轮周期开启，2011年达到顶峰后持续回落，2019年全球机床消费额为821亿美元，同比下降13.8%。
• 中国机床现状：2019年，中国机床消费额为223亿美元，生产额为194.2亿美元，进口占消费的32.69%，其中高端数控机床进口额达29亿美元。整体数控化率约为30%，远低于日、德、美等国家。
• 国产化率不足：中国机床国产化率不足70%，中高端机床国产化率仅为20%，高端不足10%，进口替代空间巨大。
• 行业结构调整：随着国营企业“十八罗汉”的逐渐退出，民营企业成为机床行业新主力，行业向自动化、智能化、定制化方向发展。
• 政策支持：《中国制造2025》等政策明确指出，到2025年高档数控机床与基础制造装备国内市场占有率需超过80%，推动行业转型升级。

关键信息

天时：通用设备行业复苏带动机床需求

• 机床需求与下游制造业景气度密切相关，周期逻辑为“下游盈利改善—产能扩张—设备需求增长”。
• 2020年8月制造业PMI为51.0，连续六个月高于50，显示行业回暖。
• 工业机器人产量增速加快，侧面反映通用设备行业景气度提升，2020年8月产量同比增长32.5%，前8个月累计同比增长13.9%。

地利：存量替换与进口替代空间巨大

• 10年以上使用年限的机床占存量的30%，存在更新需求。
• 中国数控化率约30%，远低于日、德、美等国家，技术升级空间广阔。
• 2019年机床进口金额为29亿美元，进口量占消费量的32.69%，进口替代需求大。

人和：政策推动行业发展

• 国家高度重视机床行业，出台多项政策支持高端数控机床发展。
• 《中国制造2025》明确提出到2025年高档数控机床国内市场占有率超80%。
• “十四五”规划正在推进，目标提升高档数控机床的国际竞争力，解决“卡脖子”问题。

投资建议

• 给予数控机床行业“推荐”投资评级。
• 推荐标的：创世纪，建议关注海天精工、国盛智科、日发精机等整机企业，以及华中数控等数控系统企业。

重点企业分析

创世纪

• 成立于2005年，是国产CNC龙头，产品品类齐全，盈利能力突出。
• 2019年销售高端数控机床1.1万台，市场份额达30%。
• 研发人员超过300人，专利数量达1030项，其中发明专利155项，实用新型专利781项，外观设计专利86项，PCT专利8项，软件著作权58项。
• 2020年股价为10.62元，2020E EPS为0.23元，PE为46.17倍，评级为“强推”。

风险提示

• 下游行业固定资产投资不及预期。
• 市场竞争加剧，国产化率提升不及预期。

行业数据概览

• 中国机床行业股票家数为393家，占A股总市值的9.8%。
• 2020年1-7月，机床工具行业营业收入同比下降7.6%，利润总额同比下降1.9%。
• 2019年全球机床消费额为821亿美元，中国占27.2%；生产额为842亿美元，中国占23.1%。

行业发展趋势

• 随着新能源汽车、5G手机、国防军工等下游行业的发展，机床行业需求逐步回暖。
• 高端数控机床需求增加，国产替代进程加快。
• 机床行业正从普通机床向数控机床升级，从低档向中高档数控机床发展，向自动化成套和定制化方向转型。

结论

国产中高端数控机床行业在“天时、地利、人和”背景下，正迎来重要的发展机遇。随着政策支持、行业复苏和进口替代需求的推动，未来几年行业有望实现销量增长和市场份额提升，具备较大的投资价值。