深度报告-20230728-开源证券-纽威数控-688697.SH-公司首次覆盖报告_国产中高端机床引领者_布局海外打开成长空间_25页_2mb

公司概况

纽威数控为中高端数控机床龙头企业，是纽威集团旗下公司，专注于研发、生产中高端数控机床。产品种类丰富，型号达200余种，覆盖大型加工中心、立式数控机床、卧式数控机床等多种类型。

业绩表现及财务预测

• 业绩增速强劲：2018-2022年，营业收入从968亿增长至1846亿元，CAGR 175%；归母净利润从62亿增至262亿元，CAGR达433%。
• 盈利指标优秀：2018-2022年毛利率由26.21%升至27.49%，净利率由6.43%升至14.21%。
• 盈利预测：预计2023年归母净利润318亿元，对应当前股价PE为239倍。

核心技术与产品优势

公司拥有六大核心技术，包括高精度控制、热抑制补偿、高刚性结构等，在五轴联动数控机床方面已实现部分性能接近国际领先。

市场前景与风险提示

1. 民机替代空间广阔：国产高端数控机床国产化率仅6%，替代需求旺盛。
2. 下游需求增长：风电、3C电子、汽车行业2023年呈现复苏态势。
3. 主要风险：原材料价格波动、行业景气度不及预期、产能投进度慢。

增长引擎

1. 五轴机床发展：在航空、模具等领域需求推动下，五轴数控机床近年来增速较快。
2. 国际渠道开拓：充分利用纽威股份国际合作基础拓展海外市场。

公司首次覆盖评级

• 投资评级：“买入”。首次覆盖，结合估值与行业预期，优于同行业多数公司。