20200920-华创证券-机床行业深度研究报告（一）_产业发展篇_天时_地利_人和_国产中高端数控机床扬帆起航_30页_3mb

国产中高端数控机床行业深度研究报告总结

核心内容概述

机床作为“工业母机”，是制造业的基础设备，具有明显的周期性。当前全球机床行业仍处于周期底部，而中国机床行业虽为世界第一生产和消费大国，但整体“大而不强”，国产品牌主要占据中低端市场，高端依赖进口。随着制造业回暖、下游行业固定资产投资回升、存量替换需求增长、数控化率提升空间大以及国家政策的大力支持，国产中高端数控机床行业迎来了发展机遇。

主要观点

• 行业周期性：机床行业周期约为7-10年，2009年进入新一轮周期，2011年达到顶峰后持续回落，2019年全球机床消费821亿美元，同比下降13.8%，目前仍处于周期底部。
• 国产机床现状：中国机床消费量和生产量均居全球首位，但整体数控化率仅约30%，远低于日本、德国、美国等国家的水平（90%、75%、80%），国产化率不足70%，中高端机床国产化率仅20%左右，高端不足10%。
• 下游行业复苏：制造业PMI和工业企业利润总额回暖，带动机床需求回升。汽车行业在新能源车轻量化趋势下，CNC设备需求增加；3C行业因5G技术发展，固定资产投资提升；国防航天领域因“十四五”规划，装备需求快速增长。
• 政策支持：国家出台多项政策支持高档数控机床发展，如《中国制造2025》提出到2025年高档数控机床与基础制造装备国内市场占有率超过80%，并提升国际竞争力。
• 民营企业崛起：民营企业正在成为机床行业新的主力军，推动行业结构调整，向自动化成套、客户定制化方向发展。

关键信息

• 行业数据：

  • 2019年中国机床消费223亿美元，生产194.2亿美元。
  • 中国机床进出口贸易逆差为28.7亿元，进口占消费量的32.69%。
  • 2019年全球机床消费前10位国家和地区中，中国占27.2%；全球机床生产前10位国家和地区中，中国占23.1%。
  • 中国机床行业销售利润率较低，金属切削机床行业销售利润率仅3.95%，金属成形机床行业销售利润率仅4.80%。

• 市场结构：

  • 中国机床行业整体数控化率约30%，中低端市场占据主导。
  • 高档数控机床主要依赖进口，国产化率不足10%。
  • 10年以上使用年限的机床占存量的30%，存在大量更新需求。

• 投资建议：

  • 给予数控机床行业“推荐”投资评级。
  • 推荐标的：创世纪（强推）。
  • 建议关注的整机企业：海天精工、国盛智科、日发精机。
  • 建议关注的数控系统企业：华中数控。

风险提示

• 下游行业固定资产投资不及预期。
• 市场竞争加剧，国产化率提升不及预期。

重点企业分析

创世纪

• 公司简介：深圳市创世纪机械有限公司，成立于2005年，是一家集智能装备研发、生产、销售、服务于一体的国家高新技术企业。
• 产品结构：涵盖金属切削机床、非金属切削机床、激光切割机床，细分为多个系列，如高速钻铣攻牙加工中心、立式加工中心、卧式加工中心、龙门加工中心等。
• 市场地位：2019年销售高端设备1.1万台，国内细分市场份额达30%。
• 研发能力：研发人员超过300名，拥有1,030项有效专利，其中发明专利155项，实用新型781项，外观设计86项，PCT专利8项，计算机软件著作权58项。
• 财务表现：2019年营业收入为21.81亿元，净利润为5.21亿元；2020E预计营业收入为54.39亿元，净利润为0.07亿元；2021E预计营业收入为38.21亿元，净利润为3.67亿元。

行业发展趋势

• 产业升级：机床行业正从普通机床向数控机床、从低档向中高档数控机床升级。
• 进口替代：在国家政策支持和行业结构调整的推动下，国产中高端机床有望逐步替代进口产品。
• 自动化与定制化：行业正向自动化成套、客户定制化方向发展。
• 智能制造：随着《智能制造发展规划》的实施，高档数控机床与工业机器人、增材制造装备等关键技术装备成为重点发展方向。

结论

国产中高端数控机床行业正迎来“天时、地利、人和”的发展契机，受益于行业复苏、存量替换、进口替代和国家政策支持，未来几年有望实现销量上升和市场份额扩大。重点企业如创世纪、海天精工、国盛智科、日发精机等具备较强竞争力，值得投资者关注。