20230505-长城国瑞证券-光峰科技-688007.SH-传统业务有望修复_车载业务取得突破_5页_423kb

光峰科技2022-2023年业绩与投资分析

关键事件

• 2022年财报：营收2541亿元，增长172%；归母净利润119亿元，下降4882%；扣非归母净利润0.65亿元，同比下降4785%。
• 2023Q1：营收459亿元，同比下降12.59%；归母净利润0.14亿元，下降2354%；扣非负亏0.11亿元。

业务分析

光源与光机业务高速增长

• 2022年营业收入520亿元，同比增长80.14%，主要受益于核心器件加速渗透至当贝、安克创新、极米等厂商。

C端业务表现

• 激光电视与智能微投营收同比变动-27.13%/12.84%，毛利率分别达36.52%/12.56%，同比提升6.86/5.31个百分点。
• 自有品牌业务营收增长36.87%，占总收入比重达66.11%。
• 未来将聚焦“高端峰米+低端小明”品牌策略，预计随着消费恢复和市场分化，C端业务稳健增长，盈利能力持续改善。

B端业务疫后复苏

• 专业显示投影机业务2022年营收43.4亿元，同比下降15.19%。2023Q1增长22.11%，海外业务增长74.71%，工程与商教市场领先。
• 影院放映服务2022年营收26.9亿元，下降25.41%。2023Q1增长110.3%，激光电影光源全国新增2700套，总量突破277万套，未来伴随市场回暖与渗透率提升，业绩修复确定性强。

财务与研发投入

• 2022年销售费用率13.17%，同比上升3.05个百分点，主要用于自有品牌投入；研发费用26.2亿元，同比增107.3%，研发费用率10.31%，同比增0.84个百分点，关键技术如ALPD.50、车载光学等领域突破。

车载业务突破

• 产品已通过车规认证，获3家车企4个项目定点（比亚迪2个），同时与宝马合作展出概念车，技术应用于车规级激光大灯、HUD-PGU等，中长期有望放量，成为新增长点。

投资建议

• 预测2023-2025年营收分别为3353亿元、4402亿元、5895亿元，归母净利润144亿元、234亿元、361亿元，PE分别为69倍、42倍、27倍。
• 评级“买入”，核心观点为激光显示龙头，技术壁垒深厚，业务结构优化，车载业务成长潜力大。

风险提示

• 宏观经济下行、财务风险（应收账款、存货、汇率）、行业竞争加剧、技术迭代、知识产权等风险。