20171025-新时代证券-宋城演艺-300144.SZ-宋城演艺2017年三季报点评_三季度归母净利同增19_业绩符合预期_5页_1mb

宋城演艺2017年三季报总结

核心内容

宋城演艺在2017年第三季度实现了良好的业绩表现，营业收入和归母净利润均同比增长，显示出公司在旅游演艺及轻资产项目输出模式方面的持续增长能力。公司整体运营稳定，业务结构多元化，同时面对行业监管变化，积极调整策略以适应市场环境。

业绩表现

• 2017年第三季度：

  • 营业收入：9.22亿元，同比增长17.89%
  • 归母净利润：3.94亿元，同比增长18.89%
  • 扣非后归母净利润：4.01亿元，同比增长22.99%
  • 基本每股收益：0.27元/股，同比增长17.39%

• 前三季度累计：

  • 营业收入：23.14亿元，同比增长17.60%
  • 归母净利润：9.18亿元，同比增长20.18%
  • 非经常性损益项目合计：-527万元

主要观点

旅游演艺：业绩稳定，综合实力凸显

• 杭州千古情项目表现强劲，8月6日和10月4日分别创下单日接待游客14万人和单日演出16场的记录。
• 10月3日至7日接待游客约49万人，同比增长15%。
• 三亚宋城景区在十一期间接待游客约18万人，同比增长17%。
• 丽江项目因当地旅游整治仅实现小幅增长，预计明年将恢复高增长。

轻资产项目：运营数据出色，输出模式被看好

• 轻资产项目收入由前期设计、内容费用和后期营收分成构成。
• 首个轻资产项目宁乡炭河千古情在2017年暑期开业，表现优异，10月7日接待游客5.6万人次，连演7场。
• 公司新签宜春明月山和佛山听音湖项目，快速拓展轻资产业务模式，助力业绩增长。

互联网演艺业务：直播风口过后，六间房表现稳定

• 六间房是国内最早提出秀场直播概念的平台，拥有稳定用户群，2017年上半年MAU达5481万人，月均ARPU值682元。
• 在直播行业监管收紧背景下，六间房营收出现恢复性增长。
• 虚拟偶像等项目获得市场肯定，平台已形成均衡而可靠的生态系统。

盈利预测与评级

• 2017-2019年净利润预测（单位：亿元）：

  • 2017E：10.78
  • 2018E：13.11
  • 2019E：16.48

• 市盈率（P/E）：

  • 2017E：26倍
  • 2018E：21倍
  • 2019E：17倍

• 估值指标：

  • 2017年P/B：3.8倍
  • 2017年EV/EBITDA：16.7倍

• 分析师评级：维持“推荐”评级，看好公司轻资产项目及互联网演艺业务的发展潜力。

风险提示

• 旅游市场调整
• 新项目建设不及预期
• 直播行业监管趋严

关键财务指标

公司概况

• 收盘价（2017.10.25）：19.46元
• 总股本：14.53亿股
• 总市值：282.68亿元
• 一年最低/最高价：18.14/25.52元
• 近3月换手率：38.09%

附：分析师信息

• 分析师：贾明乐
• 执业证书编号：S0280517060001
• 联系方式：021-68866291 / jiamingle@xsdzq.cn

投资评级说明

• 推荐：未来6-12个月，公司股价预计超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
• 中性：公司股价预计与分析师所覆盖股票平均回报相当。
• 回避：公司股价预计低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

特别声明

本研报风险等级为R3（中风险），仅适用于专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。非目标投资者请勿阅读、收藏或使用本报告内容。