20241101-天风证券-亿帆医药-002019.SZ-亿立舒海外发货_参股公司公布TCE在SLE的人体数据_值得期待_6页_961kb

亿帆医药（002019）季报点评分析

投资评级：
行业：医药生物/化学制药
6个月评级：买入（维持）
当前目标价：未更新

业绩亮点：
2024年前三季度实现营业收入3858亿元，同比增长317%；归母净利润366亿元，同比增长150%，扣非净利润252亿元，同比增长1223%。2024年第三季度单季营收1226亿元，同比增速243%，盈利增长显著。

关键业务驱动因素

1. F-627国际化加速：

   • 长效升白药F-627完成德国市场首批发货，标志着国际商业化实质性推进。该产品于2023年进入医保目录，2024年迎来医保放量第一年，国内季度销售额环比大幅增长（如2024Q2较Q1增长236%）。
   • 境外市场：已获批美国、巴西、欧洲等多个国家/地区GMP证书，纳入NCCN指南推荐。

2. 参股产品A-319临床数据积极：

   • A-319（CD3×CD19双抗）在SLE患者中展示快速疗效，两周内显著改善关键指标（如SLEDAI评分），安全性良好。
   • 目标适应症包括SLE和B急性淋巴细胞白血病，全球临床试验进度领先于部分海外项目。

财务预测调整

• 收入预测下调：

  年份	2024年	2025年	2026年
  原值	5661亿	6977亿	7751亿
  新值	5201亿	6403亿	7107亿

• 净利润预测下调：

  年份	2024年	2025年	2026年
  原值	532亿	755亿	923亿
  新值	500亿	720亿	910亿

风险提示： 需关注销售放量不及预期、研发进度延迟及政策变动风险。

附注：

• F-627合作授权出海案例（如默沙东引进CN201、GSK收购CMG1A46）凸显TCE领域潜力。
• 亿帆医药产品梯队稳健，多个独家产品收入增长强劲，多元化业务布局持续深化。