20210827-开源证券-金能科技-603113.SH-公司信息更新报告_青岛项目投产助力转型_看好未来成长性_4页_829kb

金能科技（603113.SH）青岛项目投产助力转型，看好未来成长性

核心内容概述

金能科技正在经历关键的转型期，其青岛项目一期已全面投产，二期建设稳步推进。公司通过PDH（丙烯脱氢）产业链的扩张，增强了盈利能力，并积极布局氢能和光伏发电等新能源领域，以提升附加值和可持续发展能力。此外，公司采用金融衍生品工具对冲市场风险，增强业绩稳定性。整体来看，公司未来成长性显著，投资评级为“买入”。

主要观点

• 项目进展顺利：青岛一期项目已全面投产，其中PP（聚丙烯）于7月底投产，PDH于8月中旬开始投料，项目运行良好。董家口码头已正式投运，首船约5万吨丙烷成功入库。
• 二期项目即将启动：二期项目（90万吨PDH+90万吨PP）预计年底开工，将进一步扩大产能，提升公司整体业绩表现。
• 未来规划拓展：公司计划在一期和二期基础上推进三期项目，进一步拓展高附加值的C3产业链，增强成长性。
• 新能源布局：公司积极发展氢能和光伏发电业务，通过PDH副产氢气和投资1000MW海上光伏项目，实现绿色低碳转型。
• 财务表现强劲：公司预计2021-2023年归母净利润分别为17.6亿元、21.9亿元和22.1亿元，同比增长分别为97.3%、24.7%和1.1%。EPS分别为2.06元、2.57元和2.60元，PE分别为9.3倍、7.5倍和7.4倍。
• 金融工具对冲风险：公司拟开展期货、期权套期保值业务及远期结售汇业务，对冲原材料及产品价格波动，降低汇率风险。

关键信息

项目进展

• 一期项目：已全面投产，PDH于8月中旬开始投料，PP于7月底投产。
• 二期项目：预计年底开工，产能为90万吨PDH+90万吨PP。
• 董家口码头：已投运，首船约5万吨丙烷成功入库。

新能源布局

• 氢能：公司签署氢能相关框架协议，计划利用PDH副产氢气，年产氢气约3.6万吨（一期），未来二期建成后产量翻倍。
• 光伏发电：投资约43亿元建设1000MW海上光伏项目，配套储能设施，预计年发电量12亿度，减排二氧化碳135万吨，IRR为7.6%，投资回收期11.63年。

财务预测

财务比率

风险提示

• 经济恢复不及预期
• 原料及产品价格波动
• 项目建设进度不及预期

估值方法的局限性说明

本报告所采用的估值方法及模型基于一定假设，不同假设可能导致结果差异较大。因此，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

投资评级说明

• 买入（Buy）：预计相对强于市场表现20%以上
• 增持（outperform）：预计相对强于市场表现5%~20%
• 中性（Neutral）：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动
• 减持：预计相对弱于市场表现5%以下

总结

金能科技正通过青岛项目的投产和新能源业务的拓展，实现从传统化工向高附加值、绿色低碳方向的转型。公司盈利能力和估值指标持续优化，财务表现稳健，成长性突出。未来，随着二期和三期项目的推进，以及氢能和光伏项目的落地，公司有望进一步提升市场竞争力和可持续发展能力。