20240322-国海证券-宝丰能源-600989.SH-烯烃量利双增_新项目陆续投产看好成长性年报点评2023_14页_1mb

宝丰能源研究报告分析总结

• 研究评级与整体结论：国海证券维持宝丰能源（600989）买入评级，认为公司成长性强，得益于新项目投产和成本优势。预测2024-2026年归母净利润分别为8417亿元、13889亿元和15808亿元，PE倍数分别为136、82和72。

• 业绩回顾（2023年）：公司营业收入达29136亿元，同比增长248%，但归母净利润仅5651亿元，同比下降104%，主要受焦炭价格大幅下行影响。焦化产品毛利率下降667个百分点，拖累整体盈利。相反，烯烃板块收入和盈利能力提升，毛利率增加220个百分点，三期项目投产带动销量增长。

• 关键因素：烯烃业务受益于煤价下行和新项目投产，2023年Q4业绩强劲，营收和净利润环比大幅增长。公司实施员工持股计划（草案）以增强发展信心，目标涉及高管和骨干人员，设定了未来四年收入增长率目标。同时，公司在技术优化、成本控制和供应链管理方面取得进展，如提高原料煤质量合格率和新能源用量。

• 未来展望：多个煤制烯烃及配套项目有序推进，包括宁东三期、内蒙绿氢耦合项目等，预计将推动未来产能扩张和盈利改善。盈利预测显示高成长潜力，但需关注产能投放和市场环境变化。

• 风险提示：潜在风险包括宏观经济波动、原材料价格波动、新项目进度不确定以及产品价格波动等。

此总结基于国海证券2024年3月22日的报告内容，仅提炼核心要点。