20171023-东北证券-休闲服务行业动态报告_酒店强势复苏_首旅业绩预增_10页_921kb

休闲服务行业动态报告总结

核心内容

本报告发布于2017年10月23日，重点分析了休闲服务行业近期动态，特别关注了酒店、旅游、体育和教育板块的市场表现与发展趋势。整体来看，休闲服务行业在宏观经济与政策环境的推动下，呈现出复苏迹象。

主要观点

酒店行业强势复苏

• 新周期+供给侧改革：酒店行业受益于政策支持与市场需求增长，进入新一轮复苏周期。
• 行业数据回暖：2017年7月，我国酒店入住率、平均房价、RevPAR分别同比增长4.8%、0.5%和5.3%，这是自“国八条”以来的最好成绩。
• 龙头酒店公司表现突出：
  • 首旅酒店：直营门店占比高，业绩弹性大，中长期受益于行业整合与转型升级，同时有望受益于2021年北京环球影城开业。
  • 锦江股份：未来两年整合空间广阔，前端借助WeHotel平台整合会员及预订系统，后端实现采购、人力、IT、财务统一，盈利能力将逐步提升。此外，国企改革持续推进，中长期潜力释放可期。
• 行业竞争格局：当前“3+X”竞争格局下，锦江、首旅、华住CR3为44.1%，行业集中度有望进一步提升。

休闲服务板块走势回顾

• 整体表现：本周（10月16日-10月20日）申万休闲服务指数下跌1.47%，在28个一级行业指数中排名第13位。
• 细分板块表现：
  • 景区下跌4.15%
  • 酒店下跌3.34%
  • 旅游综合下跌1.03%
  • 教育下跌4.00%
  • 体育下跌2.27%
• 个股表现：
  • 涨幅前三：国旅联合（+12.86%）、科锐国际（+6.12%）、首旅酒店（+2.80%）
  • 涨幅后三：天目湖（-12.89%）、*ST东海A（-8.34%）、*ST东海B（-8.21%）

关键信息

行业新闻

旅游板块

• 海航客运量增长显著：9月客运量达619万人次，同比增长54.54%。
• 首旅如家与优客工场合作：有望建成全球最大的单一市场内共享办公网络。
• 美团融资：完成40亿美元融资，投后估值达300亿美元。
• 蓝鲸逸游与Vacasa融资：分别获得数百万人民币和1.035亿美元融资，用于业务扩张和技术平台开发。

体育板块

• 第一体育融资：完成8000万元融资，深耕体育产业。
• 中国人寿赞助CBA：三年赞助额达10亿元，招商总额约7.8亿元。
• 北控集团与新田集团合作：进军小镇文体产业。
• 安踏收购小笑牛：开启儿童体育用品市场多品牌战略。

教育板块

• 晓黑板融资：获得数千万元Pre-A轮融资，服务上海地区。
• 沪江网校拆分K12业务：成立佳课教育，聚焦中小幼领域。
• 画时代挂牌新三板：专注美术培训与视频课件销售。
• 九鼎投资“见龙计划”：打造高端幼教产业聚合平台。
• 51Talk任命新高管：Michael Farley担任北美业务负责人。

重点公司公告

• 首旅酒店：2017年前三季度归母净利润达5.41-5.57亿，同比增长245%-255%。
• 锦江股份：拟现金收购Keystone 12%股权，交易价格为12.05亿元。
• 国旅联合：前三季度营收同比增长181.4%，归母净利润由亏损转为盈利。
• 信隆健康：前三季度营收同比增长37.87%，归母净利润增长97.33%。
• 九华旅游：前三季度净利润同比增长16.74%，EPS同比增长16.75%。
• 桂林旅游：预计前三季度净利润同比增长40%，但7-9月净利润同比下降10%。

投资建议

• 首旅酒店、锦江股份、中国国旅、百洋股份：均被推荐为“买入”。
• 百洋股份：通过收购火星时代切入职业艺术教育领域，预计2017年和2018年净利润分别为1.31亿和1.77亿，对应PE为35x和26x。
• 中国国旅：受益于海南旅游数据回暖和新增机场免税业务，预计2017年和2018年净利润分别为22.8亿和25.9亿，对应PE为31x和27x。

风险提示

• 宏观经济风险：经济波动可能影响行业整体表现。
• 市场竞争风险：行业竞争加剧，可能影响盈利空间。
• 管理风险：企业内部管理不善可能影响经营效率。

行业投资评级说明

• 优于大势：行业指数收益超越市场平均收益。
• 同步大势：行业指数收益与市场平均收益持平。
• 落后大势：行业指数收益落后于市场平均收益。

分析师简介

• 李慧：东北证券社会服务行业研究助理，具有CFA三级证书，金融硕士，厦门大学广告学与经济学双学士。

重要声明

• 本报告由东北证券股份有限公司制作并发布，仅限于其客户。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
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