20170722-兴业证券-休闲服务行业周报_三亚免税上半年销售额同增23_首旅半年报预增16倍_16页_1mb

报告摘要

旅游行业及重点公司总结

核心内容

2017年上半年，旅游行业整体表现稳健，重点公司业绩增长显著。其中，首旅酒店预计上半年归母净利润同比增长1600%-1650%，达到2.37-2.44亿元，成为行业亮点。三亚免税店上半年销售额同比增长23%，达到31.7亿元，其中4、5、6月分别同比增长46%、52%、29%。此外，中国国旅、锦江股份、中青旅、黄山旅游、三湘印象、凯撒旅游、全聚德等公司均预计业绩增长，获得“增持”评级。

旅游行业整体PE估值（TTM）为40.7X，略低于历史均值40.9X，显示出一定的投资价值。部分公司如中国国旅、首旅酒店、锦江股份等，因业绩增长和管理优化，具备良好的增长潜力。

主要观点

旅游行业整体回暖：尽管申万休闲服务指数在本周（07.17-07.21）下跌2.34%，但整体行业趋势向好，部分公司业绩表现亮眼。
免税行业持续增长：三亚免税店上半年销售额增长显著，凸显国内免税市场潜力，相关公司如中国国旅将受益于免税业务扩展。
酒店行业复苏明显：经济型酒店行业从中高端崛起过渡到全面复苏，首旅酒店和锦江股份作为龙头，表现突出，受益于消费升级和国企改革。
出境游市场增长：中国赴欧洲旅游同比增长65%，其中跟团游增长81%，目的地跟团游增长翻番，显示出出境游市场的强劲需求。
国企改革推动行业发展：部分公司如桂林旅游、云南旅游、华侨城相关公司等，因国企改革而获得新的发展机会。

关键信息

行业重点数据

三亚免税店2017年上半年销售额为31.7亿元，同比增长23%。
黄山市上半年接待游客1,458.8万人次，同比增长14.4%；门票收入5.51亿元，同比增长4.1%。
中国赴欧洲旅游同比增长65%，其中跟团游增长81%，目的地跟团游增长103%。
2017年全国乡村旅游投资目标约达5500亿元。

行业动态

英国英镑下跌，一季度赴英中国游客数同比增长27%。
中国仍是泰国入境游最重要的旅游客源国。
一带一路加速赴欧旅游，中国游客数增长显著。
皇家加勒比新增弹床、密室逃脱等设施，提升竞争力。
携程投资的天海邮轮首开台湾母港航线，推动“邮轮+目的地”模式。
票管家拟从新三板摘牌，调整经营战略。

公司重点公告

首旅酒店：预计上半年归母净利润增长1600%-1650%。
中青旅：与光大银行共同发起设立“光大消费金融股份有限公司”，出资2亿元，占比20%。
北部湾旅：全资子公司收购云南博康智能信息技术有限公司49%股权。

投资建议

第一类：优质龙头白马标的：
- 中国国旅：拿下首都机场免税店，毛利率提升在即，国内免税空间巨大。
- 锦江股份：RevPAR数据显著提升，开店领先，期待业绩高增长。
- 首旅酒店：中报业绩大增，发力中高端带动RevPAR提升。
- 中青旅：乌镇项目受益政府补贴，估值处于历史底部。
- 黄山旅游：受益杭黄高铁通车，景区扩容带来增长。
第二类：弹性标的：
- 凯撒旅游：出境游数据回暖，龙头受益。
- 三湘印象：低估值，文化+地产双主业稳步推进。
- 峨眉山A：新任董事长具备丰富从政经验，助力公司二次腾飞。
- 长白山：温泉酒店开业，产品结构丰富，外延拓展可期。
第三类：国企改革：
- 华侨城相关公司：如西安饮食、曲江文旅、云南旅游。
- 桂林旅游：混改引入海航，新董事长上任带来业绩改善。
- 云南旅游：华侨城入股，打造云南旅游综合开发平台。
第四类：新兴产业：
- 荣泰健康：受益于健康养生需求，布局VR和O2O市场。
第五类：美股：
- 携程、华住：美股表现值得关注。