休闲服务行业：酒店强势复苏，首旅业绩预增-20171023-东北证券-10页

报告摘要

休闲服务行业分析总结

核心内容

本报告分析了休闲服务行业的最新动态及重点公司表现，主要聚焦于酒店、旅游、体育和教育四个细分领域。整体来看，行业正经历复苏周期，尤其是酒店板块表现突出，龙头企业如首旅酒店和锦江股份展现出较强的业绩增长潜力。

主要观点

酒店行业复苏：2017年7月，我国酒店入住率、平均房价、RevPAR分别同比增长4.8%、0.5%和5.3%，为“国八条”以来的最佳表现。行业进入新周期，供给侧改革推动行业整合和升级，龙头酒店有望实现量价齐升。
首旅酒店与锦江股份前景看好：
- 首旅酒店：短期业绩弹性大，因直营门店占比高；中期受益于行业整合与升级；长期将受益于北京环球影城开业。
- 锦江股份：未来两年整合空间广阔，通过WeHotel平台整合会员及预订系统，实现采购、人力、IT、财务统一，提升盈利能力。同时，国企改革推动其中长期潜力释放。
百洋股份：通过收购火星时代，切入职业艺术教育领域，预计2017年和2018年净利润分别为1.31亿和1.77亿，对应PE为35x和26x，具备投资价值。
中国国旅：受益于海南旅游市场回暖，三亚海棠湾免税业务增速显著，同时获得多个机场免税牌照，未来业绩可期。

关键信息

本周市场表现

整体指数：上证综指下跌0.35%，深证成指下跌1.41%，创业板指下跌2.38%，申万休闲服务指数下跌1.47%，在28个一级行业指数中排名第13。
细分板块表现：
- 景区：-4.15%
- 酒店：-3.34%
- 旅游综合：-1.03%
- 教育：-4.00%
- 体育：-2.27%
个股表现：
- 涨幅前三：国旅联合（+12.86%）、科锐国际（+6.12%）、首旅酒店（+2.80%）
- 跌幅前三：天目湖（-12.89%）、*ST东海A（-8.34%）、*ST东海B（-8.21%）

行业新闻

旅游板块

海航客运量增长：9月客运量达619万人次，同比增长54.54%，国内和国际航线载客量均显著增长。
首旅如家与优客工场合作：有望建成全球最大的单一市场共享办公网络。
美团融资：完成40亿美元融资，投后估值达300亿美元，腾讯和The Priceline Group领投。
蓝鲸逸游融资：获得数百万元天使轮融资，用于优化定制游系统和供应链。
Vacasa融资：完成1.035亿美元B轮融资，用于扩大度假租赁管理网络。

体育板块

第一体育融资：获得8000万元人民币融资，由深创投和中金公司领投。
中国人寿赞助CBA：三年总金额达10亿元，招商总额超7.8亿元。
恒一文化融资：获得1亿元A轮融资，用于电竞教育全产业链布局。
北控集团与新田集团合作：进军小镇文体产业。
安踏收购小笑牛：拓展儿童体育用品市场。

教育板块

晓黑板融资：获得Pre-A轮融资，主打家校沟通，用户覆盖广泛。
沪江网校拆分K12业务：成立佳课教育，专注中小幼领域。
九鼎投资“见龙计划”：打造高端幼教平台，培育百亿级企业。
51Talk任命新高管：Michael Farley任北美业务负责人，加强国际布局。

重点公司公告

首旅酒店：2017年前三季度归母净利润达5.41-5.57亿，同比增长245%-255%。
锦江股份：拟现金收购Keystone 12%股权，交易价格12.05亿元，持股比例提升至93.0035%。
国旅联合：前三季度营收同比增长181.4%，净利润由亏损转为盈利，EPS为0.09元/股。
云南旅游：前三季度营收同比下降16.89%，净利润下降40.79%。
信隆健康：营收同比增长37.87%，净利润同比增长97.33%。
九华旅游：前三季度净利润同比增长16.74%，EPS为0.6951元/股。
桂林旅游：预计前三季度净利润6900万元，同比增长40%；7-9月净利润下降10%。

投资建议

首旅酒店：买入评级，短期业绩弹性大，中期受益于行业整合，长期受益于北京环球影城。
锦江股份：买入评级，未来两年整合空间大，国企改革释放潜力。
百洋股份：买入评级，艺术教育龙头，盈利能力强。
中国国旅：买入评级，免税业务增长显著，机场牌照拓展带来规模效应。

风险提示

宏观经济风险：整体经济环境对消费行业影响较大。
市场竞争风险：行业竞争加剧，可能影响盈利能力。
管理风险：企业扩张过程中管理难度加大，需谨慎应对。

总结

休闲服务行业在2017年表现出一定的复苏迹象，尤其在酒店和免税领域，龙头企业通过整合、升级和拓展市场获得了显著的业绩增长。与此同时，教育和体育板块也出现了新的投资机会，如百洋股份在艺术教育领域的布局和恒一文化在电竞教育的拓展。整体来看，行业处于增长周期，具备长期投资价值，但需关注宏观经济、市场竞争和管理等潜在风险。

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