20180610-华创证券-上市券商5月经营数据点评_月度数据向好_CDR细则落地加速板块催化_6页_840kb

行业月报总结

核心内容概述

本报告分析了2018年5月上市券商的经营数据，指出行业整体表现有所改善，同时提及CDR细则的落地对券商板块的积极影响。此外，报告还提供了重点公司盈利预测、估值及投资评级，并介绍了华创证券研究所非银组团队成员及联系方式。

主要观点

1. 月度数据改善

• 5月单月数据：上市券商合计实现营业收入151.16亿元，环比增长17%，同比增长19%；净利润55.06亿元，环比增长23%，同比增长20%（可比口径）。
• 累计数据：1-5月28家上市券商累计营业收入696.41亿元，同比下降3.0%；累计净利润268.78亿元，同比下降10.8%，降幅收窄。
• 个股表现：
  • 太平洋、国海、山西、一创出现亏损。
  • 净利润环比增长显著的有：兴业（+1240%）、光大（+112%）、银河（+106%）、海通（+100%）。
  • 大券商表现相对稳健，如国君（+47%）、招商（+40%）、华泰（+39%）、广发（+34%）。

2. 市场环境分析

• 主要指数：沪深300指数5月末收于3802点，环比上升1.21%；创业板指回调3.43%。
• 利率变化：10年国债收益率小幅下行5BP。
• 投资者活跃度：日均成交额4062亿元，环比下降10.83%，同比微增0.63%；月换手率20.65%，环比上升1.60个百分点。
• 两融余额：月末两融余额环比上升0.52%至9892亿元，股票质押余额环比上升2.60%，增速收缩。

3. 投行业务表现

• 股权融资：5月IPO共8家，增发18家，股权融资金额合计441亿元，环比下降40%。
  • IPO募资63亿元，环比上升9%，同比下降65%。
  • 再融资募资378亿元，环比下降44%，同比下降10%。
• 债券融资：4月公司债和企业债合计募资1074亿元，环比下降53%，同比上升112%。
• 整体趋势：投行业务承压，但债承业务表现强劲。

4. 投资策略与推荐

• 行业前景：券商行业数据改善，大券商表现稳健，CDR细则落地加速板块催化。
• 估值分析：大券商PB估值存在较大分化，海通一度破净，目前略高于1倍，存在低估；光大1.1倍、招商1.3倍、华泰1.4倍、中信1.5倍，配置价值突出。
• 推荐顺序：中信、华泰、光大、招商，同时建议关注H股的中金公司。
• 投资评级：基于华创证券研究评级体系，推荐券商具备较强超越基准指数的能力。

关键信息

重点公司盈利预测与估值

风险提示

• 政策监管再收紧
• CDR推进不及预期
• 流动性及利率风险

数据来源与研究团队

• 数据来源：Wind、华创证券预测
• 研究团队：
  • 组长、首席分析师：洪锦屏（华南理工大学管理学硕士，曾任职于招商证券，2016年加入华创证券研究所）
  • 高级分析师：王航朝（英国杜伦大学企业国际金融硕士，曾任职于中信建投证券，2018年加入华创证券研究所）
  • 助理研究员：徐康、方嘉悦、张径炜（分别来自平安银行、香港中文大学、西南财经大学）

联系方式

投资评级体系

• 公司评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上
  • 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%
  • 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%
  • 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在-10%-20%

• 行业评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过基准指数5%以上
  • 中性：预期未来3-6个月内行业指数变动幅度相对基准指数-5%-5%
  • 回避：预期未来3-6个月内行业指数跌幅超过基准指数5%以上

分析师声明与免责声明

• 分析师声明：本报告基于公开信息，反映个人观点，不构成对证券的个人投资建议。
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