20140603-东北证券-南都电源-300068.SZ-多项潜力产品获得实质突破_进入新的发展期_31页_1mb

南都电源（300068）深度报告总结

核心内容概述

南都电源是一家专注于通信后备电源、动力电池和储能业务的公司，2014年公司各项业务均迎来新的发展机遇。公司整体表现稳健，估值适中，业绩增长潜力较大，因此分析师建议继续增持。

主要观点与关键信息

通信后备电源业务

• 2013年表现：通信后备电源业务实现销售收入16.50亿元，同比增长4.92%，毛利率提升至18.32%。
• 2014年前景：受益于4G基站建设提速，内销有望显著回升，预计中标额超10亿元。同时，外销持续增长，2013年外销额达9.46亿元，同比增长59.52%。
• 新产品进展：
  • 通信后备锂电池：2013年销售收入达2.10亿元，同比增长379.37%，毛利率高达34%，远高于行业平均水平。
  • 高温电池：2013年销售额2369.49万元，同比增长157%，在海外市场表现突出，国内推广已进入临界点。
  • IDC后备电池：2013年中标额达1亿元，同比增长42.86%，市场增长迅速，公司已成功切入高端市场。

动力电池业务

• 2013年表现：动力电池业务营收16.80亿元，同比增长18.39%，毛利率降至10.66%，但仍高于行业龙头。
• 行业前景：电动自行车电池行业洗牌接近尾声，2014年有望触底反弹。低速电动车市场启动，为行业带来新的增长空间。
• 公司优势：公司铅碳电池在启停电池市场表现突出，具备快速充电、长循环寿命等优势，预计在2014年迎来爆发。

储能业务

• 2013年表现：储能业务实现销售收入1.39亿元，同比增长65.48%，成为公司业绩增长的重要引擎。
• 市场前景：随着光伏、风电等新能源的发展，储能需求日益迫切。公司参与多个国家级储能示范项目，技术领先，具备商业化应用条件。
• 铅碳电池优势：铅碳电池作为铅酸电池的升级产品，具备高比功率、长循环寿命、高性价比等优点，是当前最接近商业化应用的储能技术之一。

盈利预测与估值分析

• 盈利预测：
  • 2014年、2015年、2016年每股收益（EPS）分别为0.31元、0.40元、0.55元。
  • 2014年对应市盈率（PE）为26倍，2015年为20倍，2016年为15倍。
• 估值分析：公司估值适中，具备持续增长潜力，维持增持评级。

风险提示

• 铅价波动风险：铅价的大幅波动可能影响公司盈利能力。
• 新品释放不及预期：新产品市场拓展速度可能低于预期。
• 创业板系统风险：整体市场波动可能影响公司股价。
• 小非减持及其他风险：可能影响公司股权结构和市场表现。

股票数据

• 2014年5月30日收盘价：8.15元
• 12个月股价区间：5.88~11.50元
• 总市值：49.1亿元
• 总股本：602百万股
• 日均成交量：5百万股

总结

南都电源在2014年迎来了通信后备电源、动力电池和储能业务的全面突破。通信后备电源业务受益于4G建设，动力电池业务有望触底回升，储能业务则凭借铅碳电池技术在新能源领域占据领先地位。公司具备良好的技术优势和市场拓展能力，盈利预测显示未来三年业绩持续增长，估值适中，发展前景广阔。然而，公司仍需关注铅价波动、新产品市场表现及行业整体风险。