20230820-天风证券-三峡水利-600116.SH-来水偏枯拖累H1利润_综合能源快速发展有望成为新动能_3页_711kb

半年报点评：三峡水利（600116）

核心要点

1. 投资评级：维持“买入”评级，下调盈利预测。
2. 业绩回顾：受来水严重偏枯影响，发电业务利润下滑；配售电业务增速回暖。
3. 综合能源业务：逐步成为新驱动力，多项项目投产。

业绩快照

• 收入与利润：上半年营收同比增91%，净利润同比降88%。
• 发电数据：发电量/上网电量同比降44%，配电量同比增长51%。
• 毛利率差异：自发水电毛利率61%，远高于外购电的12%。
• 盈利预测：2023年归母净利润下调至516亿元，PE为30倍。
• 风险提示：来水减少、外购电成本上升、政策风险等。

风险与展望

• 短期风险：来水不足、电价成本、政策推进不及预期。
• 长期机会：综合能源业务快速发展，聚焦四大能源模式。