20250826-国金证券-新易盛-300502.SZ-2Q25业绩略超预期_产能扩张支撑高速光模块大规模放量_4页_1005kb

总结分析

业绩简评

新易盛2025年上半年营收达到104.37亿元，同比增长282.64%，归母净利润为39.42亿元，同比增长355.68%，整体业绩表现优异。在代工影响和原材料成本上涨的双重作用下，单季业绩仍略超预期。

经营分析

公司受益于800G光模块需求的大增，第二季度境外点对点模块收入达98.53亿，同比增长355.96%，产能由66.67%增至1520万只，产量增长至710万只。毛利率虽同比提升2.88个百分点至46.64%，但环比小幅下降，主要来自结构调整和成本压力。公司布局了LPO、硅光等下一代技术，并积极与海外巨头合作，看好光模块需求继续增长。

盈利预测与评级

展望2025-2027年，公司营收和净利润将继续高速增长。据预测，未来两年PE从17倍降至10倍，ROE预计突破48%。盈利预测保持上调，维持“买入”评级，目标价从50元降至28.87元，评级维持不变。

风险提示

市场担忧点包括AI发展不及预期、跨国竞争加剧、技术迭代风险及存货压力。综上，新易盛在高速模块领域具备技术领先优势，业绩可持续性高。

本报告由国金证券撰写，强调其“买入”评级，建议投资者关注第二代光模块技术的量产能力与行业客户扩展动态。