深度报告-20240709-开源证券-新易盛-300502.SZ-公司首次覆盖报告_光模块领军企业_800G_1.6T开启成长新时代_34页_4mb

新易盛（300502SZ）作为全球高速光模块领域的领军企业，近年来在中国AI浪潮的推动下实现了快速增长，并被维持"买入"投资评级。公司成立于2008年，主营业务涵盖高性能光模块的研发、生产和销售，产品广泛应用于数据中心、电信网络等ICT行业，技术实力雄厚，管理层具备逾十年行业经验。截至2024年一季度，公司营业收入为1113亿元，同比增长85.4倍；归母净利润为325亿元，同比增长200.96倍，毛利率达42.00%，显著高于行业平均水平。

新易盛在800G、16T光模块及硅光技术布局方面取得重要突破，2023年已实现批量交付并推进客户送样测试，未来有望持续受益于AI算力需求的爆发式增长。光模块在光通信中作为光电转换的核心部件，其市场需求正在AI时代加速扩张，Yole数据显示，全球光模块市场规模将从2021年的98亿美元增至2028年的223亿美元。与此同时，国内厂商国际地位快速提升，新易盛2023年在全球排名第七。

2023年经营数据表明，海外营收占比从2019年的43.59%提升至83.75%，与全球主要互联网厂商及通信设备商合作密切，未来业绩增长可期。公司持续优化产能，计划借助泰国生产基地进一步提升整体出货能力，同时全球化布局有望抵御贸易风险。

根据开源证券预测，新易盛2024年至2026年归母净利润有望分别达到1542亿元、2340亿元、3288亿元，当前股价对应PE分别为519倍、342倍、244倍。鉴于公司在高速光模块领域的持续创新能力、全球化布局的资源优势以及AI市场扩张带来的广阔成长空间，维持"买入"评级。

主要风险在于光模块业务发展不及预期、供应链稳定性问题以及贸易壁垒等方面。总体来看，新易盛作为国内少数具备400G/800G批量交付能力的企业，有望在光通信及AI高速互连市场中长期受益，未来成长空间广阔。