20231030-华安证券-道森股份-603800.SH-剥离油气+收入确认后移承压业绩_锂电高端设备业务多维提速_3页_459kb

道森股份2023年三季报分析总结

核心业绩表现

• 公司2023年前三季度实现营业收入152亿元，同比增长4%；归母净利61亿元，同比下降4%。主要由于公司剥离石油钻采业务、锂电设备收入确认节奏后移，以及同期石油钻采业务亏损和资产减值损失。

业务转型与剥离低效资产

• 加速转型锂电高端设备：公司拟出售全资子公司苏州道森钻采设备100%股权，交易价格32.3亿元，以集中资源发展电解铜箔设备业务，摆脱低效资产拖累。

锂电设备业务强劲增长

• 电解铜箔设备领先优势：洪田科技是国内少数电解铜箔设备整线供应商，市占率约30%，产品性能领先。公司与海外客户合作扩大，在手订单充足（Q3合同负债1160亿元，环比增长93%），支撑业绩确定性。
• 复合铜箔设备国产化加速：获汉嵙新材、诺德股份等客户订单，设备如磁控一体机进展顺利，预计年底发布的新设备具备高良率、低成本优势，推动锂电高端设备国产替代。

产能规划与战略合作

• 产能扩张：计划至2025年复合集流体设备产能提升至50台，新工厂投产进一步增强产能。
• 合作创新：与大连理工共建真空磁控溅射平台，聚焦高端设备研发，拓展复合铜箔业务等新赛道。

投资建议

• 华安证券调整盈利预测：2023-25年归母净利润分别降至2亿、3.7亿、5亿元（前值为2.5亿、4亿、5亿元），对应P/E为30x、16x、12x，维持“买入”评级。

风险提示

• 主要风险包括：新能源车销量不及预期、产能开发进度延迟、材料价格波动等。