20230917-东吴证券-道森股份-603800.SH-再获1.84亿元订单_依托真空平台化技术布局复合铜箔_铝箔设备_3页_465kb

道森股份公司点评报告摘要

事件与订单

• 事件背景：道森股份于2023年9月16日宣布，子公司洪田科技获得诺德股份184亿元复合铜铝箔一体机设备订单，预计对应5台设备，产能约2GWh。
• 订单进展：
  • 4月发布复合铜箔真空磁控溅射一体机。
  • 7月首批设备订单落地。
  • 9月新增184亿元订单，加速复合铜箔设备商业化进程。

技术突破与产能扩张

• 设备技术：
  • 真空磁控溅射一体机（线速4m/min，幅宽13m）。
  • 磁控溅射+蒸镀一体机（目标线速15m/min，幅宽13m，预计2023Q4量产）。
  • 拟在2025年形成年产100套磁控溅射设备、100套蒸镀设备、100套复合铜箔一体机产能。
• 市场布局：子公司洪田科技与南通港闸经济开发区签约，拟投资10亿元建设新能源高端装备制造基地，加速推进真空磁控溅射蒸发一体机的开发。

未来展望与风险

• 业绩预测：
  • 预计2023–2025年归母净利润分别为23亿、37亿、48亿元。
    -动态PE分别为29、19、14倍，评级“增持”。
• 风险提示：
  • 下游客户扩产不及预期。
  • 新设备研发不及预期。

财务数据与估值

• 股价与估值：
  • 当前股价：32.56元，市净率68.0倍。
  • 营收目标：2023–2025年分别为35.48亿、43.15亿、52.91亿元（同比增长62%、22%、23%）。
  • 持续高增长预期，建议增持。

研发项目与核心竞争力

• 核心技术：
  • 依托真空平台化技术布局复合铜箔/铝箔设备。
  • 开发效率提升方案（如复合磁控溅射+蒸镀设备成本较低）。
• 客户与合作：
  • 当前订单包括诺德股份，订单订单推动设备交付，加快商业化。