20220213-西南证券-房地产行业周报_1月社融数据超预期_预售资金监管迎调整_14页_1mb

1月社融数据与房地产行业动态总结

核心内容

2022年1月，中国社会融资规模增量达到6.17万亿元，创历史新高，社融存量为320.05万亿元，同比增长10.5%。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为195.7万亿元，同比增长11.6%。信贷结构呈现“一冷一热”，企业贷款回暖，个人信贷温和增长，但房地产相关贷款增速偏弱。

1月新增人民币贷款3.98万亿元，同比多增3944亿元，占社融增量的68.07%。企业中长期贷款同比多增600亿元至2.1万亿元，企业短贷和票据融资也有明显增长。新增直接融资1.33万亿元，同比多增5919亿元，显示稳增长政策对房地产行业融资的积极影响。

主要观点

• 政策支持：国内逆周期和跨周期政策调控效果显现，降准、降息及结构性支持工具落地，推动社融增量创历史新高。
• 融资结构改善：企业贷款和直接融资同比显著增加，显示房地产行业融资环境有所改善。
• 预售资金监管调整：全国性商品房预售资金监督管理办法即将出台，旨在统一监管标准，提升资金使用效率，缓解房企资金紧张。
• 市场表现：A股市场整体表现良好，申万地产板块上涨4.00%，涨幅居前。港股通内房股和物业股亦有分化表现，部分企业股价上涨显著。
• 投资建议：当前应关注四条投资主线：开发企业、物管企业、赛道转型企业、房产经纪企业。重点推荐企业包括滨江集团、保利发展、新城控股、华润置地、万科A、旭辉控股、碧桂园服务、宝龙商业、贝壳等。

关键信息

社融数据亮点

• 社融增量：6.17万亿元，同比增加9816亿元，创历史新高。
• 社融存量：320.05万亿元，同比增长10.5%。
• 人民币贷款：新增4.2万亿元，同比多增1000亿元。
• 直接融资：新增1.33万亿元，同比多增5919亿元。

预售资金监管调整

• 统一监管办法：全国性商品房预售资金监督管理办法出台，明确监管额度为“重点额度管理”，由市县级城乡建设部门核定。
• 资金使用：当账户内资金达到监管额度后，超出部分可由房企自由提取使用，提升流动性。
• 政策优化：解决原有政策不明确、提取比例过高、提取节奏不合理等问题，确保资金专款专用，保障项目交付。

市场表现

• A股：申万地产板块上涨4.00%，交易额998.70亿元，涨幅居申万一级行业第12位。
• 港股通内房股：部分个股如中国奥园、富力地产、世茂房地产等表现较好，但部分房企如正荣地产、融信中国等跌幅明显。
• 物业股：多数上涨，如碧桂园服务、华润万象生活、旭辉永升服务等。

企业动态

• 保利发展：1月签约面积185.76万平方米，签约金额283.02亿元，同比分别下降11.73%和34.29%。
• 龙湖集团：1月合同销售金额69.9亿元，同比减少约40%。
• 碧桂园：1月签约金额363.6亿元，同比减少9.8%。
• 万科A：1月签约面积210.6万平方米，签约金额356亿元，同比分别减少47.17%和50.19%。
• 中国金茂：1月签约金额100亿元，同比减少50.25%。
• 华夏幸福：债务重组累计签约金额429.18亿元，减免债务利息和罚息共计28.69亿元。

投资建议

1. 开发企业：重点关注滨江集团、保利发展、新城控股、华侨城A、华润置地、龙湖集团、万科A、旭辉控股、建发国际控股等。
2. 物管企业：推荐碧桂园服务、华润万象生活、金科服务、旭辉永升服务、宝龙商业等。
3. 赛道转型企业：关注广宇发展、鲁商发展等。
4. 房产经纪企业：贝壳等企业值得关注。

风险提示

• 项目交付风险：部分房企项目交付可能低于预期。
• 销售增长风险：房地产销售增长可能不及预期。
• 政策调控风险：行业调控政策可能超预期，影响市场表现。

行业评级

• 强于大市：未来6个月内行业整体回报高于沪深300指数5%以上。
• 跟随大市：未来6个月内行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间。
• 弱于大市：未来6个月内行业整体回报低于沪深300指数-5%以下。