20180311-东北证券-防军工_政策利好增强改革预期_军费增速反弹改善基本面_13页_691kb

国防军工行业深度报告总结

核心内容

本报告分析了2018年3月军工行业的市场表现、政策环境、军费增长及投资建议，强调了军工行业在政策利好和军费增长的推动下，迎来改革和业绩改善的契机。

主要观点

• 军工板块持续反弹：中信国防军工指数本周上涨3.08%，年初至今跌幅明显收窄，市场关注度显著提升。
• 政策利好释放：军民融合战略和国企改革政策密集出台，提升了市场对军工行业改革加速落地的预期。
• 军费增速反弹：2018年国防预算增速达8.1%，同比提升1.1个百分点，超市场预期，为军工行业带来积极影响。
• 投资建议：建议重点关注国企改革和资产证券化受益标的，以及优质民参军企业。

关键信息

1. 市场表现

• 板块指数：中信国防军工指数本周上涨3.08%，在29个一级行业中排名第10位。
• 个股表现：本周军工板块在5个交易日中仅在周三小幅下跌，其余四天均上涨，涨幅前列的公司包括安达维尔、爱乐达、航发科技、中航机电和海兰信。
• 成交量和成交金额：处于近一个月中位水平。

2. 板块估值

• 整体PE（TTM）：75.44倍，与2016年12月估值水平相当，处于历史中位。
• 子板块PE：
  • 兵器兵装：98.68倍
  • 航空军工：69.61倍
  • 航天军工：52.53倍
  • 其他军工：105.37倍

3. 政策利好

• 军民融合战略：十九届中央军民融合发展委员会第一次全体会议召开，强调推动战略落地。
• 国企改革：国资委主任肖亚庆表示将推动中央企业战略重组和混合所有制改革，提升资产证券化率。
• 改革方向：重点包括混改、重组、降杠杆，未来有望有更多优质军工资产注入上市公司。

4. 军费增长与行业基本面

• 军费增速：2018年军费同比增速为8.1%，高于2017年，符合国际大环境。
• 军费用途：主要用于更新武装装备、改善军人生活待遇和基层部队训练条件。
• 行业影响：军费增长有助于军工科研生产企业的业绩改善，预计2018年行业将迎来向上拐点。

5. 投资建议

• 重点推荐标的：
  • 国企改革和资产证券化受益标的：内蒙一机、中航机电、中直股份、国睿科技
  • 优质民参军标的：海兰信、航新科技（停牌）、景嘉微

6. 风险提示

• 政策推进不及预期：军民融合战略和国企改革可能未能达到预期效果。
• 资产注入延迟：优质军工资产注入可能受阻。
• 市场波动风险：军工行业受政策和军费影响较大，市场波动可能影响投资回报。

行业动态

国内军情

• 军民融合改革：强调深化改革步伐，推动创新平台建设。
• 航天发展：中国正研究空间核动力技术，计划在2040年实现重大突破。
• 中印防务交流：印度防长计划3月底访华，可能重启防务合作。
• 南海局势：中国强调南海局势趋稳，维护地区和平稳定。

国际形势

• 美国核威慑力：预计未来十年对中俄具备足够的威慑力，但需现代化以应对更远的威胁。
• 日本军事合作：拟加强与菲律宾、越南、马来西亚的防卫合作，以制衡中国。
• 俄罗斯技术发展：研制新型无人歼击机，用于对抗微型无人机。
• 巴基斯坦演习：展示了中国反舰导弹，以应对印度海军威胁。

上市公司动态

交易动态

• 停牌情况：包括航天发展、日发精机、抚顺特钢、中船防务等公司。

2017年年报业绩快报

• 重点公司业绩表现：
  • 威海广泰：营收增长15.74%，净利润下降32.52%
  • 北斗星通：营收增长31.86%，净利润增长97.56%
  • 中航光电：营收增长8.66%，净利润增长12.48%
  • 成飞集成：营收下降9.04%，净利润大幅下降156.16%
  • 海兰信：营收增长12.14%，净利润增长24.42%
  • 其他公司也有不同程度的业绩表现。

重点公司财务数据