20180311-广发证券-国防军工行业2018年第10周观点周报_改革推进_军费增速回升_关注低估值白马_16页_3mb

报告摘要

国防军工行业2018年第10周观点总结

核心内容

2018年第10周，国防军工行业迎来反弹，中证军工指数和国防军工（中信）指数均上涨，分别达到3.11%和3.08%。尽管市场风格有所切换，高估值板块如创业板指表现强劲，但军工行业基本面改善预期增强，估值水平有望持续修复。分析师指出，军工行业估值仍处于历史底部，且军改影响逐步消除，新项目新订单逐步落地，行业有望进入三年景气周期。

主要观点

行业估值处于历史底部：2018年2月报告中指出，军工行业估值和部分上市公司估值进入历史底部，进入价值投资阶段。
军费增速回升：2018年国防预算增长8.1%，达到1.11万亿元，相比2016年和2017年的增速有所提升，显示国防投入力度加大。
市场风格切换：高估值板块如创业板持续跑赢大盘，军工行业作为低估值板块，有望在市场风格切换中受益。
军工行业进入景气周期：随着军改影响逐步消除和新订单交付，军工行业将迎来三年景气周期。
投资建议：维持军工板块“买入”评级，重点推荐低估值、具有持续成长性的公司。

关键信息

军费增长：2018年国防支出预算为11069.51亿元，增长8.1%。
改革推进：2018年深化党政军群机构改革，推进国企改革和跨军地改革。
地缘政治：美朝将举行首脑会议，美国将举行阅兵，国际局势变化可能影响军工行业。
技术发展：我国正在推进“腾云工程”，研制新一代天地往返飞行器；北斗系统预计2018年实现实时厘米级服务覆盖中国大陆；中国航天科技集团卫通公司获得基础电信业务经营许可证。
投资组合：重点推荐的核心组合包括湘电股份、中航光电、中国动力、中电广通、中航机电、航新科技等公司，评级为“买入”或“谨慎增持”。

重点公司盈利预测

序号	集团	公司名称	股票代码	股价 (元)	市值 (亿元)	2017E EPS (元)	2017E PE	2018E EPS (元)	2018E PE	评级
1	-	中航飞机	000768.SZ	15.63	432.74	0.17	89.83	0.21	75.51	买入
2	-	中航电子	600372.SH	13.75	241.88	0.29	47.91	0.32	42.83	买入
3	-	中航机电	002013.SZ	10.73	258.14	0.24	44.71	0.29	36.50	买入
4	中航工业	中直股份	600038.SH	41.46	244.40	0.90	46.22	1.13	36.66	买入
5	-	中航光电	002179.SZ	39.87	315.36	1.07	37.26	1.36	29.32	买入
6	-	中航电测	300114.SZ	9.82	58.01	0.20	49.60	0.23	42.15	买入
7	-	中航高科	600862.SH	8.61	119.94	0.23	37.43	0.25	34.44	谨慎增持
8	中国航发	航发动力	600893.SH	27.29	613.98	0.49	56.04	0.55	49.53	买入
9	-	航发控制	000738.SZ	17.06	195.45	0.19	89.32	0.21	83.22	谨慎增持
10	-	中国重工	601989.SH	5.60	1281.27	0.04	140.00	0.04	130.23	买入
11	中船重工	中国动力	600482.SH	25.13	435.77	0.75	33.55	0.93	26.93	买入
12	-	中电广通	600764.SH	26.87	106.34	0.20	134.35	0.24	111.96	谨慎增持
13	中船工业	中船防务	600685.SH	26.66	274.76	0.07	386.38	0.11	249.16	买入
14	中船工业	中船科技	600072.SH	12.53	92.25	0.07	179.00	0.19	65.95	买入
15	航天科技	中国卫星	600118.SH	21.59	255.30	0.38	56.22	0.45	48.19	买入
16	航天科技	航天电子	600879.SH	7.58	206.12	0.21	36.10	0.24	31.58	买入
17	航天科技	康拓红外	300455.SZ	11.24	44.06	0.20	56.20	0.23	48.87	买入
18	航天科工	航天电器	002025.SZ	23.57	101.12	0.73	32.29	0.87	27.09	买入
19	航天科工	航天发展	000547.SZ	10.83	154.83	0.21	51.33	0.25	42.98	买入
20	中国电科	四创电子	600990.SH	53.98	85.92	1.20	44.98	1.56	34.60	买入
21	中国电科	国睿科技	600562.SH	20.65	98.86	0.54	38.24	0.66	31.29	买入
22	兵器工业	内蒙一机	600967.SH	13.75	232.32	0.35	39.06	0.42	32.58	买入
23	兵器工业	中兵红箭	000519.SZ	8.00	112.28	0.16	50.31	0.20	40.20	买入
24	军民融合	万泽股份	000534.SZ	13.05	64.18	0.16	81.56	0.18	72.50	谨慎增持
25	军民融合	鹏起科技	600614.SH	10.16	164.61	0.29	35.28	0.41	25.02	买入

行情回顾

本周沪深300指数上涨2.30%，创业板指上涨4.77%。
中证军工指数上涨3.11%，国防军工（中信）指数上涨3.08%。
2018年至今，中证军工指数下跌4.08%，沪深300指数上涨1.94%，创业板指上涨5.92%。

风险提示

行业估值过高风险。
军费增长低于预期。
相关政策出台时间低于预期。
资产证券化存在较大不确定性。
国际局势变化具有不可预知性。

投资评级说明

行业评级：
- 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
- 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-10%～+10%。
- 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。
公司评级：
- 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
- 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%。
- 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-5%～+5%。
- 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

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