20180311-招商证券-军工行业信息周报_军费增长超预期_聚焦龙头和低估值白马_12页_2mb

报告摘要

2018年3月11日，招商证券发布军工行业投资报告，维持对行业的投资评级为“推荐”。报告指出，军工行业在2018年开市后表现亮眼，国防军工指数上涨2.50%，跑赢沪深300指数0.2个百分点。尽管2018年至今军工行业整体表现不佳，但部分公司表现出较强的投资价值。

行业基本面改善
- 2018年国防预算增速提升至8.1%，超出市场预期，为军工行业带来长期利好。
- 军费使用结构更加合理，向训练维持费与装备采购倾斜，利好装备研制、生产和维修企业。
- 军民融合战略加速落地，政策催化有望提升行业盈利能力，推动产业链上企业受益。
行业投资逻辑
- 长期看好龙头企业：处于产业链中下游，具备较强议价能力和市场份额。
- 看好高技术壁垒与军民通用性强的个股：具备核心技术，具备较强竞争优势。
- 看好积极推进改革的公司：改革有助于提升效率和盈利能力，是行业发展的关键。
重点推荐标的
- 中航机电：公司发布2017年年报，业绩稳步增长，预计2018年一季度净利润增长显著，PE和PB均较低，强烈推荐。
- 中航沈飞：作为军工装备龙头，具有较强的技术实力和市场份额，强烈推荐。
- 航发动力：具备高技术壁垒，业绩持续增长，PE和PB均较低，强烈推荐。
- 四创电子：技术优势明显，PE和PB均较低，强烈推荐。
- 海兰信：公司进行回购并注销部分股份，PE和PB均较低，强烈推荐。
- 中国动力：业务多元，PE和PB均较低，强烈推荐。
- 航天电子：PE和PB均较低，强烈推荐。

行业估值：截至2018年3月9日，国防军工行业平均PE为65倍，整体估值回调。
行业表现：2018年至今，军工行业下属4个二级子行业中，航空装备行业下跌4.41%，位列年涨跌幅第一；船舶制造下跌5.03%，地面兵装与航天装备分别下跌6.80%和8.19%。
行业新闻：
- 中国国防预算增长8.1%，达到11069.51亿元人民币。
- 快舟11号固体运载火箭计划年内发射，成本降低70%。
- 解放军驻港部队首次与外舰联合军演。
- 我国重型火箭500吨级发动机样机将于年内问世。
- 中国空间站工程全面展开，长征5B运载火箭明年首飞。
- 中国电科与雄安新区签署战略合作框架协议。
重要公告：
- 华舟应急筹划收购股权并停牌。
- 鹏起科技实际控制人信托计划期限延长。
- 中国船舶、中船防务、日发精机等公司继续停牌。
- 海兰信进行股份回购并注销减资。
- 中航机电发布2017年年报，业绩增长显著，PE和PB均较低。
- 北斗星通完成银河微波公司股权收购。
股票池表现：
- 南洋科技、航发科技、中航机电、海兰信等个股表现较好，涨幅显著。
- 利达光电、四川九州、中兵红箭等个股表现较差，跌幅较大。

行业评级：推荐（行业指数将跑赢基准指数）。
公司短期评级：
- 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上。
- 审慎推荐：公司股价涨幅介于5%~20%之间。
- 中性：公司股价变动幅度介于±5%之间。
- 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上。
公司长期评级：
- A：公司长期竞争力高于行业平均水平。
- B：公司长期竞争力与行业平均水平一致。
- C：公司长期竞争力低于行业平均水平。

行业投资评级：
- 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数。
- 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数。
- 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数。
公司投资评级：
- 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上。
- 审慎推荐：公司股价涨幅介于5%~20%之间。
- 中性：公司股价变动幅度介于±5%之间。
- 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上。