20221102-国海证券-中国电建-601669.SH-2022三季报点评报告_Q3业绩稳健_业务结构调整盈利水平持续提升_7页_499kb

中国电建（601669）2022年三季报总结

核心内容

中国电建于2022年11月2日发布三季报，报告期实现营业收入3970.93亿元，同比增长2.63%，归属于上市公司股东的净利润86.15亿元，同比增长18.68%。公司通过业务结构调整，优化了现金流，提升了盈利水平，同时受益于新能源高景气和基建稳增长，未来业绩增长可期。

主要观点

• 业绩增长稳健：2022年前三季度公司业绩持续增长，单三季度净利润增速显著高于营收增速，分别增长17.31%和25.86%。
• 业务结构调整：公司置出房地产业务，优化了业务结构，提升了整体盈利能力。
• 新签订单增长强劲：前三季度新签合同额达7730.28亿元，同比增长48.49%，其中能源电力合同额达3183.51亿元，显示出公司在新能源领域的布局成效显著。
• 区域增长差异：境内新签订单增长55.39%，境外增长16.19%，显示公司在国内市场更具增长潜力。
• 盈利预测上调：基于新签订单增长和利润增速较快，公司盈利预测上调，预计2022-2024年归母净利润分别为108.37亿元、126.11亿元、148.92亿元，对应PE分别为10.12倍、8.70倍、7.36倍，维持“买入”评级。
• 估值指标下降：公司PE、P/B、P/S等估值指标持续下降，反映市场对公司未来增长预期较高。

关键信息

• 财务表现：
  • 2022年前三季度营业收入3970.93亿元，同比增长2.63%。
  • 归属于上市公司股东的净利润86.15亿元，同比增长18.68%。
  • 单三季度营收1308.66亿元，同比小幅下滑3.71%。
  • 归母净利润、扣非归母净利润分别为25.13亿元、22.71亿元，同比分别增长17.31%、25.86%。
  • 毛利率同比下滑，净利率同增0.04pct至3.06%。
• 市场数据：
  • 当前价格7.24元，52周价格区间为5.99-9.81元。
  • 总市值109,657.29亿元，流通市值79,577.75亿元。
  • 日均成交额695.70亿元，近一月换手率0.79%。
• 盈利预测：
  • 2022-2024年预计归母净利润分别为108.37亿元、126.11亿元、148.92亿元。
  • 对应PE分别为10.12倍、8.70倍、7.36倍。
  • ROE预计为8%、9%、9%。
• 风险提示：
  • 光伏、风电新增装机增速不及预期。
  • 传统工程承包业务增速下降。
  • 新签电力能源合同落地存在不确定性。
  • 国际形势变动可能影响国际业务。
  • 疫情反复可能影响宏观经济。

附表概览

投资建议

公司作为能源建设及运营龙头，受益于新能源高景气和基建稳增长，盈利水平持续提升。考虑到新签订单增长和利润增速较快，上调盈利预测并维持“买入”评级。

风险提示

• 光伏、风电新增装机增速不及预期
• 传统工程承包业务增速下降
• 新签电力能源合同落地存在不确定性
• 国际形势变动导致国际业务受阻
• 疫情反复影响宏观经济