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中国人民保险集团（01339.HK）2025Q1业绩点评总结

核心内容

中国人民保险集团（01339.HK）在2025年第一季度展现出强劲的盈利增长态势，整体财务表现优于预期。分析师张博维持公司“增持”评级，认为其在保险服务收入和净利润方面持续提升，且各业务板块表现良好。

主要观点

• 集团整体表现：2025Q1，集团实现保险服务收入1,361.11亿元，同比增长7.9%；归属于母公司股东净利润128.49亿元，同比增长43.4%。加权平均净资产收益率达到4.7%，较2024年同期上升1.0个百分点；每股净资产达到6.32元/股，同比增长3.9%。
• 业务板块亮点：
  • 人保财险：原保险保费收入1,804.21亿元，同比增长3.7%；保险服务收入1,207.41亿元，同比增长6.1%；承保利润66.53亿元，同比增长183.0%。综合成本率94.5%，同比下降3.4个百分点，显示出良好的成本控制能力。
  • 人保寿险：原保险收入530.14亿元，同比下降2.8%；保险服务收入70.84亿元，同比增长48.0%；净利润36.53亿元。新业务价值在可比口径下增长31.5%，表明其在寿险业务上的增长潜力。
  • 人保健康：保险服务收入74.83亿元，同比增长9.4%；净利润24.30亿元，同比增长59.9%，健康险业务增长显著。
• 未来预测：
  • 预计2025年至2027年，集团保险业务收入将稳步增长，从5,377亿元增至6,199亿元。
  • 归母净利润预计从429亿元增长至615亿元，增长趋势明显。
  • 新业务价值预计从115亿元增至165亿元，年复合增长率约12.1%。
  • 内含价值预计从3,725亿元增长至5,746亿元，年复合增长率约16.0%。
  • 每股收益预计从0.97元增长至1.39元，显示出公司盈利能力的持续增强。

关键信息

• 财务指标：
  • 每股收益（EPS）：2024年为0.97元，预计2025年为1.01元，2026年为1.19元，2027年为1.39元。
  • 每股账面价值（BPS）：2024年为6.08元，预计2025年为7.02元，2026年为8.16元，2027年为9.57元。
  • 每股内含价值（EVPS）：2024年为8.42元，预计2025年为9.68元，2026年为11.20元，2027年为12.99元。
  • ROE（净资产收益率）：2024年为12.3%，预计2025年为11.3%，2026年和2027年维持在11.5%左右。
• 风险提示：
  • 资本市场波动
  • 保费增速不达预期
  • 公司经营风险
  • 保险行业政策改变

财务结构分析

资产情况（单位：百万元）

负债及股东权益（单位：百万元）

合并利润表（单位：百万元）

估值指标

总结

中国人民保险集团在2025Q1展现出良好的盈利增长，尤其在人保财险和人保健康业务上表现突出。尽管人保寿险原保费收入略有下降，但其新业务价值增长显著，显示出业务的持续改善。分析师张博维持“增持”评级，认为公司具备长期投资价值。未来三年，集团的财务指标预计持续向好，盈利能力、资产规模和股东权益都将稳步增长，但投资者需关注资本市场波动及政策变化等潜在风险。