20220903-国海证券-中国电建-601669.SH-2022年半年报点评报告_盈利稳健增长_聚焦新能源风口发展可期_8页_482kb

中国电建（601669）2022年半年报点评总结

核心内容概述

中国电建（601669）于2022年9月3日发布2022年半年报，报告期实现营业收入2656.5亿元，同比增长6.12%；归属于上市公司股东的净利润61.02亿元，同比增长19.25%。公司首次被国海证券研究所覆盖，并给予“买入”评级。

主要观点

• 上半年业绩稳健增长：公司营业收入和净利润均实现增长，其中净利润增速显著高于营收增速，显示公司盈利能力提升。
• 新能源业务表现突出：新能源业务收入同比增长0.52%，毛利率达55.23%，成为公司盈利提升的重要引擎。
• 新签合同额快速增长：公司新签能源电力业务合同金额达2,265亿元，同比增长115.5%，其中新能源业务合同金额1,662亿元，同比增长167.4%。
• 研发投入与绿色低碳发展：2022年上半年研发投入72.2亿元，同比增长3.3%；单位营收能耗同比下降9.87%，节能减碳效果显著。
• 国际化经营稳健：尽管面临疫情和地缘政治的影响，境外收入仍保持稳健，公司国际化经营水平位于中央企业前列。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2022年上半年为2656.5亿元，同比增长6.12%。
• 净利润：2022年上半年为61.02亿元，同比增长19.25%。
• 境内收入：2265.8亿元，同比增长7.69%。
• 境外收入：381.0亿元，同比下降2.23%。
• 新能源业务收入：422.2亿元，同比增长0.52%。

新签合同情况

• 新签能源电力业务合同金额：2,265亿元，同比增长115.5%，占新签合同总额的39.25%。
• 新能源业务合同金额：1,662亿元，同比增长167.4%。
• 光伏、陆风、海风合同额：分别为931.69亿元、650.33亿元、80.74亿元。

投资预测

• 2022-2024年归母净利润预测：分别为104.61亿元、124.6亿元、141.47亿元。
• 对应PE估值：分别为11.08倍、9.30倍、8.19倍。
• 盈利预测指标：
  • 营业收入增长率：2022年11%，2023年13%，2024年11%。
  • 利润增长率：2022年21%，2023年19%，2024年14%。
  • ROE：预计从7%提升至9%。

估值指标

• P/E（市盈率）：2022年11.08倍，2023年9.30倍，2024年8.19倍。
• P/B（市净率）：2022年0.87倍，2023年0.79倍，2024年0.72倍。
• P/S（市销率）：2022年0.23倍，2023年0.21倍，2024年0.18倍。
• EV/EBITDA：2022年14.28倍，2023年12.96倍，2024年11.46倍。

风险提示

• 光伏、风电新增装机增速不及预期。
• 传统工程承包业务增速下降。
• 新能源合同落地存在不确定性。
• 国际形势变动影响国际业务。
• 疫情反复对宏观经济产生负面影响。

投资建议

国海证券首次覆盖中国电建，给予“买入”评级，认为公司在建筑和新能源两大主业的推动下，盈利水平有望持续提升，未来增长潜力较大。

附注

• 分析师信息：盛昌盛（首席分析师）、景丹阳（联系人）。
• 评级标准：买入为相对沪深300指数涨幅20%以上。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并咨询专业人士。