20240817-国盛证券-中国宏桥-01378.HK-铝行业高景气_提质增效_2024年上半年利润创历史新高_3页_663kb

中国宏桥2024年上半年业绩总结

核心业绩

• 2024年H1公司实现营收7359亿元，同比增长120%，归母净利润915亿元，同比增长2727%，创历史新高。业绩增长主要来自于铝及氧化铝价格的上涨以及提质增效措施的落实。

成本控制与市场趋势

• 云南电解铝基地搬迁完成后，生产成本进一步降低。预计铝价在出口政策和新能源驱动下将维持高位，价格中枢上移。
• 煤炭与预焙阳极价格同比大幅下降，公司铝合金的产品优势更加突出。

产量与成本变动分析

• 氧化铝：销量同比增24%至5507万吨，售价同比上涨169%。
• 铝合金：产量与销量同比增长05%，售价同比上升67%。
• 动力煤与预焙阳极：同比价格分别下跌209%和286%。
• 毛利：2024年上半年毛利达178亿元，同比增长2021%。

业务发展战略

• 公司不断深耕铝加工业务，并积极拓展海外市场，涵盖印度、欧洲、东南亚等地，推动轻量化技术及国际合作项目。
• 加大研发投入，合作开发汽车轻量化及交通装备应用领域，持续推出科技创新成果。

财务结构与资本运作

• 公司自2006年上市以来已实施17次现金分红，累计分红3836亿元，股份始终稳定，并实施债务优化，包括2024年成功发行95亿短期融资券，利率创历史新低。

投资建议

• 本期推荐“买入”，预计未来三年归母净利润194亿、205亿、211亿，当前市盈率51、48、46倍，估值远低于同行。
• 面临风险包括金属价格波动、政策及汇率变化，以及市场竞争波动。

投资建议：买入