20231025-德邦证券-中国宏桥-01378.HK-中国宏桥_成本下行_表现优异_3页_849kb

报告总结

公司概况

中国宏桥（01378HK）是原材料业/一般金属及矿石行业的上市公司，证券研究报告发布日期为2023年10月25日，维持“买入”评级。当前股价707港元，主要业务涉及电解铝生产。

投资要点

• 成本下行推动业绩：2023年前三季度，电解铝主要成本因素（煤、氧化铝、阳极）价格大幅下滑，分别同比和环比下降显著。
• 产能扩张：云南来水偏丰，公司已转移150万吨铝产能至云南，目标是到2023年底增产200万吨。
• 行业前景：国内电解铝产能天花板约4500万吨，增长受限；需求端得益于新能源汽车和光伏行业快速发展，预计拉动电解铝需求。

财务预测

预计2023-2025年公司净利润分别为104亿、117亿、148亿元，对应PE分别为50.2倍、44.2倍、37.8倍。

风险提示

• 外部风险包括云南限电限产加剧、国内经济复苏低于预期、产业政策变动等。

投资建议

维持“买入”评级，基于公司优异业绩表现和电解铝行业高景气度。