深度报告-20230809-东吴证券-再升科技-603601.SH-立足核心材料优势_开启新一轮成长_31页_1mb

再升科技（603601）是我国过滤材料细分领域龙头，主营微纤维玻璃棉及其制品，形成干净空气和高效节能两大业务板块。公司深耕核心产品如玻纤滤纸和VIP芯材，受益于半导体洁净室需求扩张和建筑节能应用。

2022年业绩受猪舍新风应用放缓、转口贸易下滑等因素影响，营收和利润阶段性下滑，但2023年上半年开始修复，干净空气板块增长亮眼。公司产业链优势显著，通过子公司宣汉正原实现低成本天然气供应，提升成本竞争力。技术实力强，多元材料布局如PTFE膜和熔喷滤料增强市场适应性，并与曼胡默尔合作拓展新能源汽车领域。

预计未来三年归母净利润年均增长30%以上，受益于洁净室市场扩容和新产品放量。维持“增持”评级，当前市盈率逐步下降至14倍。风险包含产品渗透率不足、需求增长不及预期及产能投放延迟。