20231126-太平洋-再升科技-603601.SH-主营业务稳步增长_新产品新应用可期_5页_749kb

业绩要点

• 2023年前三季度营收126.2亿，同比增长76%；归母净利润12.7亿，同比下降39%，利润降幅环比收窄7.5pcts。
• 毛利率25.9%（Q3），较Q2环比+0.7ppts，净利率7.9%（Q3），环比-3.03pcts。
• 产能爬坡不及预期、原材料价格上涨及应收账款减值拖累利润。

主要驱动因素

• 新产品贡献新增量：干净空气产品营收同比+27%，新能源汽车相关合作落地。
• 全球布局加速：与曼胡默尔集团合资发展新能源过滤产品，协同效应显著。
• 财务改善：毛利率边际改善，费用控制略有提升。

风险提示

• 下游需求疲软叠加原材料成本压力；
• 新业务放量节奏不及预期。

投资展望

• 维持“买入”评级，预测23-25年归母净利17.1亿/23.2亿/27.5亿对应PE 27/20/17倍；
• 下行风险：需求弱化、技术替代、原材料波动。